De meeste regeringen vinden dat hun uitgaven hun inkomsten overtreffen. Als alternatief voor impopulaire belastingverhogingen kunnen overheden geld inzamelen door het verkopen van staatsobligaties, zoals Amerikaanse staatsobligaties bijvoorbeeld. Staatsobligaties worden als risicovrij beschouwd, omdat van de meest stabiele regeringen wordt verwacht dat ze deze verplichtingen niet nalaten. Deze schuldinstrumenten zijn populairder in tijden waarin aandelenmarkten er zwak uitzien, terwijl schichtige beleggers naar veiliger opties zoeken. Een andere manier om te beleggen in schuldinstrumenten en staatsobligaties is via derivaten, zoals futures en opties. (Voor gerelateerde informatie, zie Zes grootste obligatierisico's.)

Schuldopties

Een factor die een risico vormt voor schuldinstrumenten is de rentevoet in de economie. Als algemene regel geldt dat wanneer de rente stijgt, de obligatiekoersen dalen en vice versa. Opties met betrekking tot rente-instrumenten zoals obligaties zijn een handige manier voor hedgers en speculanten om te gaan met fluctuerende rentetarieven. Binnen de categorie zijn opties op treasury-futures een van de meest populaire omdat ze een liquide en transparante manier zijn om om te gaan met blootstelling aan rentepercentages en economische gebeurtenissen. Binnen futures-contracten zijn de 5-jaars note, 10-year note en 30-year bond de meest verhandelde in de wereld. Anders dan opties op futures, zijn er opties op contante obligaties. (Zie voor meer informatie over de interpretatie van rentetarieven, inflatie en de obligatiemarkt.)

Opties op futures

Optiecontracten bieden doorgaans een grote flexibiliteit omdat het het recht (in plaats van de verplichting) biedt om het onderliggende instrument tegen een vooraf bepaalde prijs en tijd te kopen of verkopen. Bij het aangaan van een optiecontract betaalt de koper van de optie een premie. Het contract specificeert de vervaldatum van de optie en verschillende voorwaarden. Voor de koper van de optie is het premiebedrag het maximale verlies dat de koper zal dragen terwijl de winst theoretisch onbeperkt is. De zaak voor de schrijver van de optie (de persoon die de optie verkoopt) is heel anders. Voor de verkoper van opties is de maximale winst beperkt tot de ontvangen premie, terwijl verlies onbeperkt kan zijn.

Bij het invoeren van een optiecontract koopt de koper het recht om te kopen (call-optie genaamd) of om het onderliggende futures-contract te verkopen (genaamd put-optie). Bijvoorbeeld, een call-optie op 10-jarige T-Note van 10 september 2015 geeft de koper het recht om een ​​longpositie in te nemen, terwijl de verkoper verplicht is om een ​​shortpositie in te nemen als de koper ervoor kiest om de optie uit te oefenen. In het geval van een putoptie heeft de koper recht op een shortpositie in het 10-jarige T-Note futures-contract van 10 september 2015, terwijl de verkoper in dit geval een longpositie in het futures-contract moet aannemen.

Oproepen	Zet
Koop	Het recht om een ​​futures-contract te kopen voor een opgegeven prijs	Het recht om een ​​futures-contract tegen een opgegeven prijs te verkopen
Strategie	Bullish: Anticipating stijgende prijzen / dalende koersen	bearish: anticiperen op dalende prijzen / stijgende koersen
verkopen	verplichting om een ​​futures-contract te verkopen tegen een gespecificeerde prijs	verplichting om een ​​futures-contract te kopen tegen een specifieke prijs
Strategie	Bearish: anticiperen op stijgende prijzen / dalende koersen	bearish: anticiperen op dalende prijzen / stijgende koersen

Tabelbron: CBOT

Een optie zou worden gedekt als de optie schrijver (verkoper) een offsetpositie inneemt in de onderliggende grondstof of het futures-contract.Een schrijver van een 10-jarig T-Note futures-contract zou bijvoorbeeld gedekt worden genoemd als de verkoper eigenaar is van T-Notes op de geldmarkt of lang is op het 10-jarige T-Note futures-contract. Het risico van de verkoper bij de verkoop van een gedekte call is beperkt omdat aan de verplichting jegens de koper kan worden voldaan door het bezit van de futurespositie of door de contante zekerheid die is gekoppeld aan het onderliggende futures-contract. In gevallen waarin de verkoper niet over een van deze beschikt om aan de verplichting te voldoen, wordt hij een ongedekte of naakte positie genoemd. Dit is riskanter dan een gedekte oproep.

Hoewel alle voorwaarden van een optiecontract vooraf zijn bepaald of gestandaardiseerd, wordt de premie die door de koper aan de verkoper wordt betaald, concurrerend op de markt bepaald en deels afhankelijk van de gekozen uitoefenprijs. Opties op treasury futures-contracten zijn in veel soorten beschikbaar en elke optie heeft een andere premie volgens de overeenkomstige futures-positie. Een optiecontract zou typisch de prijs specificeren waartegen het contract samen met de afloopmaand kan worden uitgeoefend. Het vooraf gedefinieerde prijsniveau dat is geselecteerd voor een optiecontract, wordt de uitoefenprijs of uitoefenprijs genoemd. Hieronder vindt u de specificaties van een optie op 10-jaars U. S. Treasury Note-futures op de Chicago Board of Trade (CBOT):

Contractgrootte: Eén CBOT 10-jarig U. S. Treasury Note-futurescontract van een opgegeven leveringsmaand.

Vervaldatum: Niet-benoemde 10-jarige Treasury Note-futures-opties vervallen om 7:00 uur p. m. Chicago-tijd op de laatste handelsdag.

Tekengrootte: 1/64 van een punt ($ 15, 625 / contract) afgerond naar de dichtstbijzijnde cent / contract.

Contractmaanden: De eerste drie opeenvolgende contractmaanden (twee seriële vervaldata en een kwartaalvervaldatum) plus de volgende vier maanden in de driemaandelijkse cyclus (maart, juni, september en december). Er zijn altijd zeven maanden beschikbaar om te handelen. Serials zullen oefenen in het eerste nabije driemaandelijkse futures-contract. Kwartaalcontracten zullen worden gebruikt voor termijncontracten met dezelfde levertermijn.

Laatste handelsdag: Opties staken de handel op de laatste vrijdag, die ten minste twee werkdagen verloopt, de laatste werkdag van de maand die de optiemaand uitoefent. Opties staken de handel tegen het einde van de handel van de reguliere daytime open veiling handelssessie voor het corresponderende 10-jarige U. S. Treasury Note futures-contract.

Handelsuren: Open veiling: 7: 20 a. m. - 2: 00 p. m. , Chicago tijd, maandag - vrijdag, elektronisch: 6: 02 p. m. - 4:00 p. m. , Chicago tijd, zondag - vrijdag.

Tickersymbolen: Open veiling: TC voor oproepen, TP voor puts, Electronic: OZNC voor oproepen, OZNP voor puts.

Dagelijkse prijslimiet: Geen.

Interval met strike-prijzen: Eén punt ($ 1, 000 / contract) om de huidige 10-jarige termijn voor T-notentrends te betalen. Als T-notes met een looptijd van 10 jaar 92-00 zijn, kunnen de uitoefenprijzen worden vastgesteld op 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, enz.

Oefening: De koper van een futuresoptie kan gebruik de optie op elke werkdag voorafgaand aan het verstrijken van de termijn door om 18.00 uur een kennisgeving te sturen naar de clearingdienstverlener van de Board of Trade.m. , Chicago tijd. Opties die verlopen in het geld worden automatisch uitgeoefend in een positie, tenzij specifieke instructies worden gegeven aan de clearingdienstverlener van de Board of Trade.

Het verschil tussen de uitoefenprijs van een optie en de prijs waarop het bijbehorende futures-contract wordt verhandeld, wordt de intrinsieke waarde genoemd. Een call-optie heeft een intrinsieke waarde als de uitoefenprijs lager is dan de huidige futures-prijs. Aan de andere kant heeft een put-optie intrinsieke waarde wanneer de uitoefenprijs groter is dan de huidige futures-prijs.

Een optie wordt "at the money" genoemd als de uitoefenprijs = prijs van het onderliggende futures-contract. Wanneer de uitoefenprijs duidt op een winstgevende transactie (lager dan de marktprijs voor call-optie en meer dan de marktprijs voor put-optie), wordt die optie "in-the-money" genoemd en wordt deze gekoppeld aan een hogere premie als een dergelijke optie is de moeite waard om te oefenen. Als het uitoefenen van een optie onmiddellijk verlies betekent, wordt de optie "out-of-the-money" genoemd. "

Een optiepremie is ook afhankelijk van de tijdwaarde ervan, dat wil zeggen de mogelijkheid van winst in intrinsieke waarde vóór afloop. Als algemene regel geldt: hoe groter de tijdswaarde van een optie, hoe hoger de optietoeslag. De tijdwaarde neemt af in de loop van de tijd en vervalt als een optiecontract de vervaldatum bereikt. (Zie voor gerelateerde informatie de 20-jarige ETF-handelsstrategieën van de schatkistportefeuille.)

Opties op liquide obligaties

De markt voor opties op contante obligaties is veel kleiner en minder liquide dan die voor opties op futures. Handelaren in opties voor contante obligaties beschikken niet over veel handige manieren om hun posities af te dekken en als ze dat doen, worden ze duurder. Dit heeft veel mensen ertoe gebracht om zonder contant geld obligatieopties (OTC) te verhandelen, omdat dergelijke platforms tegemoetkomen aan de specifieke behoeften van klanten, met name institutionele klanten. Alle specificaties zoals uitoefenprijs, expiraties en nominale waarde kunnen worden aangepast.

De bottom line

Onder schuldmarktderivaten zijn U. S. Treasury-futures en -opties enkele van de meest liquide producten. Deze producten hebben een brede marktdeelname van over de hele wereld via uitwisselingen zoals CME Globex. Opties op schuldinstrumenten bieden beleggers een effectieve manier om renteblootstelling te beheren en te profiteren van prijsvolatiliteit.