Vaak begrijpen beleggers en handelaars niet volledig wat er gebeurt als u op de knop "Enter" op uw online handelsaccount klikt. Als u denkt dat uw bestelling altijd onmiddellijk wordt gevuld nadat u op de knop in uw account klikt, vergist u zich. In feite zou je verrast kunnen zijn over de verscheidenheid aan mogelijke manieren waarop een bestelling kan worden ingevuld en de bijbehorende tijdvertragingen. Hoe en waar uw order wordt uitgevoerd, kan van invloed zijn op de kosten van uw transactie en de prijs die u voor de voorraad betaalt.

Opties van een makelaar
Een veelgehoorde misvatting bij beleggers is dat een online-rekening de belegger rechtstreeks verbindt met de effectenmarkten. Dit is niet het geval. Wanneer een belegger een transactie plaatst, online of via de telefoon, gaat de bestelling naar een tussenpersoon. De makelaar kijkt vervolgens naar de grootte en beschikbaarheid van de bestelling om te beslissen welk pad de beste manier is om het uit te voeren.

Een makelaar kan proberen uw bestelling op verschillende manieren te vullen:

• Order to the Floor - Voor aandelen die handelen op beurzen zoals de New York Stock Exchange ( NYSE), kan de makelaar uw bestelling doorsturen naar de beursvloer of naar een regionale beurs. In sommige gevallen betalen regionale uitwisselingen een vergoeding voor het voorrecht om de bestelling van een makelaar uit te voeren, bekend als betaling voor de orderstroom. Omdat uw bestelling door mensenhanden gaat, kan het enige tijd duren voordat de floorbroker uw bestelling ontvangt en vult.
• Order to Third Market Maker - Voor aandelen die worden verhandeld op een beurs zoals de NYSE, kan uw makelaardij uw bestelling leiden naar een derde market maker. Een derde marktmaker ontvangt waarschijnlijk de bestelling als: A) ze de makelaar lokken met een stimulans om de order naar hen te leiden of B) de makelaar geen lidfirma van de beurs is waarin het bevel anders zou worden geleid.
• Internalisatie - Internalisatie vindt plaats wanneer de makelaar besluit uw bestelling te vullen uit de voorraadaandelen die uw makelaarskantoor in bezit heeft. Dit kan zorgen voor een snelle uitvoering. Dit type uitvoering wordt vergezeld door het makelaarskantoor dat extra geld verdient aan de spread.
• Electronic Communications Network (ECN) - ECN's matchen automatisch koop- en verkooporders. Deze systemen worden met name gebruikt voor limietorders omdat de ECN zeer snel op prijs kan matchen.
• Order to Market Maker - Voor onderhandse markten zoals de Nasdaq, kan uw makelaar uw transactie leiden naar de market maker die verantwoordelijk is voor de aandelen die u wilt kopen of verkopen. Dit is meestal op tijd en sommige makelaars verdienen extra geld door orders naar bepaalde market makers te sturen (betaling voor orderstroom). Dit betekent dat uw makelaar uw bestelling mogelijk niet altijd naar de best mogelijke market maker stuurt.

Zoals je kunt zien, heeft jouw makelaar verschillende motieven om bestellingen naar specifieke plaatsen te leiden.Het is duidelijk dat ze meer geneigd zijn om een ​​order te internaliseren om te profiteren van de spread of een order naar een regionale beurs of bereidwillige derde marktmaker te sturen en betaling voor de orderstroom te ontvangen. De keuze die de makelaar maakt, kan van invloed zijn op uw resultaten. Zoals we hierna zullen bekijken, zullen we echter een aantal van de voorzorgsmaatregelen zien om eventuele gewetenloze makelaaractiviteit te beperken bij het uitvoeren van transacties.

Broker's verplichtingen
Makelaars zijn wettelijk verplicht om elk van hun beleggers de best mogelijke orderuitvoering te geven. Er is echter discussie over of dit gebeurt, of als makelaars de bestellingen om andere redenen routeren, zoals de extra inkomstenstromen die we hierboven hebben geschetst.

Laten we bijvoorbeeld zeggen dat u 1, 000 aandelen van het TSJ Sports-conglomeraat wilt kopen, dat tegen de huidige prijs van $ 40 verkoopt. U plaatst de marktorder en deze wordt gevuld voor $ 40. 10. Dat betekent dat de bestelling u een extra $ 100 kost. Sommige makelaars verklaren dat ze altijd "vechten voor een extra zestiende", maar in werkelijkheid is de kans op prijsverbetering gewoon een kans en geen garantie. Ook, wanneer de makelaar probeert voor een betere prijs (voor een limietorder), neemt ook de snelheid en de waarschijnlijkheid van uitvoering af. De markt zelf, en niet de makelaar, kan echter de oorzaak zijn van een bestelling die niet tegen de opgegeven prijs wordt uitgevoerd, met name op snel verlopende markten.

Het is een beetje een high-wire act die makelaars lopen bij het proberen om transacties uit te voeren in het belang van hun klanten en die van henzelf. Maar zoals we zullen leren heeft de Securities and Exchange Commission (SEC) maatregelen genomen om de schaal naar het belang van de klant te kantelen.

De SEC-stappen in
De SEC heeft stappen ondernomen om ervoor te zorgen dat beleggers de beste uitvoering krijgen, met regels die makelaars ertoe dwingen om de kwaliteit van uitvoeringen per aandeel te rapporteren, inclusief hoe marktorders worden uitgevoerd en wat de uitvoeringsprijs wordt vergeleken met de effectieve spreads van de openbare koers. Wanneer een broker, terwijl hij een order uitvoert van een belegger die een limietorder gebruikt, de uitvoering tegen een betere prijs aanbiedt dan de openbare koersen, moet die makelaar de details van deze betere prijzen rapporteren. Met deze regels is het veel gemakkelijker om te bepalen welke makelaars de beste prijzen krijgen en welke ze alleen gebruiken als marketing pitch.

Bovendien vereist de SEC dat broker / dealers hun klanten informeren als hun orders niet worden gerouteerd voor optimale uitvoering. Meestal staat deze vermelding op de transactiebevestigingsbrief die u een week na het plaatsen van uw bestelling per post ontvangt. Helaas blijft deze disclaimer vrijwel altijd onopgemerkt.

Is Orderuitvoering belangrijk?
Het belang en de impact van de uitvoering van orders kan echt afhangen van de omstandigheden, met name het soort bestelling dat u indient. Als u bijvoorbeeld een limietorder plaatst, is uw enige risico dat de order mogelijk niet wordt gevuld. Als u een marktorder plaatst, worden snelheid en prijsuitvoering steeds belangrijker.

Bij het overwegen van een belegger met een lange termijnhorizon, is een order van aandelen van $ 2, 000, een zestiende is $ 125 - een aanzienlijk bedrag bij het aangaan van een aandeel voor de lange termijn. Vergelijk dit met een actieve handelaar die probeert te profiteren van de kleine stijgingen en dalingen in de dagelijkse aandelenkoers of de intraday-aandelenkoersen. Dezelfde $ 125 op een bestelling van $ 2, 000 eet een sprong van een paar procentpunten. Daarom is orderuitvoering veel belangrijker voor actieve handelaren die krassen en klauwen voor elk percentage dat ze kunnen krijgen.

De onderste regel
Let op: de best mogelijke uitvoering is geen vervanging voor een degelijk investeringsplan. Snelle markten brengen aanzienlijke risico's met zich mee en kunnen leiden tot uitvoering van orders tegen prijzen die aanzienlijk verschillen van de verwachte. Met een langetermijnhorizon zijn deze verschillen echter slechts een hobbel op weg naar succesvol beleggen.