Een indexfuturescontract bindt de partijen aan een overeengekomen waarde voor de onderliggende index op een specifieke datum in de toekomst. Het contract van september futures voor het huidige jaar op de Standard & Poor's 500 Index weerspiegelt bijvoorbeeld de verwachte waarde van die index aan het einde van de handel op de derde vrijdag van september. Zoals elke afgeleide is het een zero-sum game: de ene partij is lang en de andere kort - en de verliezer moet de winnaar het verschil betalen tussen de overeengekomen indexfuturesprijs en de indexsluitingswaarde bij expiratie.
Reële waarde van een index Toekomst
Hoewel indexfutures nauw samenhangen met de onderliggende index, zijn ze niet identiek. Een belegger in indexfutures ontvangt (zo lang) geen (of kort) dividenden op de aandelen in de index, in tegenstelling tot een belegger die de aandelen van aandelen koopt of verkoopt of een fonds dat de index volgt en dat wordt verhandeld.
Indexfutureshandel ook op marge: een belegger die $ 100.000 aan futures koopt, moet bij aanvang ongeveer 5% van de hoofdsom ($ 5.000) opbrengen, terwijl een belegger in de aandelencomponenten of een ETF moet de volledige $ 100.000 betalen.
De indexfuturesprijs moet pas bij het aflopen gelijk zijn aan de onderliggende indexwaarde. Op een ander moment heeft het futures-contract een reële waarde in vergelijking met de index, die de verwachte dividenden weerspiegelt (een aftrek van de indexwaarde) en de financieringskosten voor het verschil tussen de initiële marge en de hoofdsom van het contract (een toevoeging) tussen de transactiedatum en de vervaldatum. Wanneer de rente laag is, weegt de dividendaanpassing zwaarder dan de financieringskosten, zodat de reële waarde voor indexfutures doorgaans lager is dan de indexwaarde.
Index Futures Arbitrage
Dat indexfutures een reële waarde hebben, betekent niet dat ze tegen die prijs handelen. Marktparticipanten gebruiken indexfutures voor veel verschillende doeleinden, waaronder hedging; het aanpassen van asset allocatie door middel van index futures overlay programma's of transitiemanagement; of regelrechte speculatie over marktrichting. Indexfutures zijn meer liquide dan de markt in de afzonderlijke componenten van de index, dus beleggers hebben haast om hun handelsindexfutures op aandelenmarkten te wijzigen - zelfs als de prijs niet gelijk is aan de reële waarde.
Telkens wanneer de indexfuturesprijs zich verwijdert van de reële waarde, creëert dit een handelsmogelijkheid die indexarbitrage wordt genoemd. De grote banken en effectenhuizen houden computermodellen bij die de ex-dividendkalender voor de indexcomponenten volgen en nemen de financieringskosten van de ondernemingen mee om de reële waarde voor de index in real time te berekenen. Zodra de indexfuturespremie, of korting op reële waarde, hun transactiekosten (clearing, afwikkeling, commissies en verwachte marktimpact) plus een kleine winstmarge dekt, springen de computers in, hetzij indexfutures verkopen en de onderliggende aandelen kopen als futures traden met een premie, of omgekeerd als futures traden met een korting.
Indextermijnen Beursuren
Indexarbitrage houdt de indexfuturesprijs dicht bij de reële waarde, maar alleen wanneer zowel indexfutures als de onderliggende aandelen op hetzelfde moment worden verhandeld. Terwijl de aandelenmarkt om 9.00 uur 's ochtends opent en om 16.00 uur wordt gesloten, handelt indexfutures 24/7 op platforms zoals Globex, een elektronisch handelssysteem beheerd door CME Group. De liquiditeit in indexfutures daalt buiten de beurshorizons omdat de indexarbitrage spelers hun handel niet langer kunnen uitoefenen. Als de koers van de futures uit de strijd raakt, kunnen ze een indexfutures-aankoop of -verkoop niet afdekken door middel van een compenserende verkoop of aankoop van de onderliggende aandelen. Maar andere marktdeelnemers zijn nog steeds actief.
Indexfutures Voorspelling van de openingsrichting
Stel dat goed nieuws 's nachts uitkomt in het buitenland - de ECB verlaagt de rentetarieven, of China meldt een sterker dan verwachte groei van het bbp. De lokale aandelenmarkten zullen waarschijnlijk stijgen en beleggers kunnen ook anticiperen op een sterkere Amerikaanse markt. Als ze indexfutures kopen, gaat de prijs omhoog. En met indexarbitrageurs aan de zijlijn tot de Amerikaanse aandelenmarkt opengaat, zal niemand de koopdruk tegengaan, zelfs als de prijs van de futures de reële waarde overschrijdt. Zodra New York wordt geopend, zullen de indexarbitrages echter de transacties uitvoeren die nodig zijn om de indexfuturesprijs weer in lijn te brengen - in dit voorbeeld door de componentaandelen te kopen en indexfutures te verkopen.
Investeerders kunnen niet alleen controleren of de futures-prijs de vorige dag boven of onder de slotwaarde ligt. De aanpassingen van het dividend aan indexfutures veranderen de reële waarde 's nachts (ze zijn constant gedurende elke dag), en de aangegeven marktrichting is afhankelijk van de prijs van indexfutures ten opzichte van de reële waarde, ongeacht de voorgaande afsluiting. Ex-dividenddata zijn niet gelijkmatig gespreid over de kalender, ofwel; ze hebben de neiging zich rond bepaalde datums te verzamelen. Op een dag dat verschillende grote indexaandelen ex-dividend gaan, kunnen indexfutures verhandelen boven de vorige afsluiting, maar nog steeds een lagere opening impliceren.
… Op de kortetermijn
Index futures zijn prijzen vaak een uitstekende indicator voor het openen van de markt richting, maar het signaal werkt slechts voor een korte periode. De handel is doorgaans volatiel bij de opening, wat een onevenredig groot deel van het totale handelsvolume vertegenwoordigt. Als een institutionele belegger meegaat met een groot aan- of verkoopprogramma in meerdere aandelen, kan de impact op de markt de koersbeweging die de indexfutures aangeven, overweldigen. Institutionele handelaren houden uiteraard rekening met futures-prijzen, maar hoe groter de orders die ze moeten uitvoeren, hoe minder belangrijk het indexfutures-richtingssignaal wordt.

Late openingen kunnen ook indexarbitrage-activiteiten verstoren. Hoewel de markt om 9.30 uur opengaat, begint niet elke voorraad in één keer te handelen. De openingsprijs wordt ingesteld via een veilingprocedure en als de biedingen en aanbiedingen niet overlappen, blijft de voorraad gesloten totdat overeenkomende bestellingen binnenkomen. Spelers van indexarbitrage treden niet in totdat ze beide zijden van hun transacties kunnen uitvoeren, wat betekent de grootste - en bij voorkeur alle - aandelen in een index moeten geopend zijn.De langere indexarbitrageurs blijven aan de zijlijn staan, hoe groter de kans dat andere marktactiviteiten het indexfutures-richtingssignaal tenietdoen.
De bottom line
Als de futures-prijs suggereert dat de markt zal stijgen bij de opening, kunnen beleggers die die dag willen verkopen, wachten tot nadat de markt is geopend voordat ze hun order invoeren, of een hogere prijslimiet instellen. Kopers willen misschien afhouden wanneer indexfutures ook een lagere opening voorspellen. Niets is echter gegarandeerd; indexfutures voorspellen meestal de richting van de openingsmarkt, maar zelfs de beste waarzeggers hebben niet altijd gelijk.
Investeerders kunnen futuresprijzen en reële waarden volgen op websites zoals CNBC of CNN Money, die beide ook pre-marketindicaties voor individuele aandelen tonen (een minder betrouwbare indicator vanwege de slechte liquiditeit).