a:

De sector chemie is aantrekkelijk om beleggers te waarderen, omdat het een kapitaalintensieve sector is die op het dieptepunt van de conjunctuurcyclus zwaar ondergewaardeerd kan worden. Bovendien zijn chemicaliën een integraal onderdeel van het moderne leven, dus de vraag ernaar zal altijd terugkeren als de economie dat wel doet. Sommige chemische consumptie heeft te maken met producten zoals medicijnen of consumptiegoederen, waarvan de vraag zelfs tijdens zwakke economische cycli sterk blijft.

AD:

De sector chemie bestaat uit vijf componenten: consumentenproducten, basischemicaliën, speciale chemicaliën, landbouwchemicaliën en farmaceutische producten. In wezen is de rol van de chemische industrie om elementen, mineralen en fossiele brandstoffen te nemen en om te zetten in verbindingen die input zijn voor de bovengenoemde industrieën. Chemische productie is sterk gecorreleerd aan economische groei, en geavanceerde orders van chemische producten worden beschouwd als een leidende indicator van de economie. Veel marktdeelnemers gebruiken de barometer voor chemische activiteiten als hulpmiddel voor markttiming.

AD:

Deze factoren zorgen er samen voor dat de chemische industrie aantrekkelijk is voor waardebeleggers. In sommige opzichten heeft deze groep de beste elementen van een cyclische industrie en defensieve industrie. Chemische stoffen vormen de ruggengraat van veel andere industrieën; zonder hen zouden de meeste facetten van het moderne leven niet mogelijk zijn. Beleggers hoeven niet bang te zijn dat deze producten verouderd raken. In andere sectoren kan de vraag soms niet terugkeren na een recessie als gevolg van structurele veranderingen.

AD:

Dit vereenvoudigt de taak van de waardebeleggers, omdat ze alleen de bedrijven hoeven te identificeren die zullen overleven tijdens dieptepunten in de bedrijfscyclus. Zodra de bedrijfscyclus overgaat in de groeimodus, keert de vraag naar chemicaliën onmiddellijk terug. De kapitaalintensiviteit van de chemische industrie met hoge schuldenlast en massieve vaste kosten betekent echter ook dat langdurige perioden van zwakte kunnen leiden tot een mogelijke faillissementsdreiging, die niet aanwezig zou zijn in een minder kapitaalintensieve industrie. Tijdens de Grote Recessie waren er faillissementen in chemische bedrijven zoals LyondellBasell en Chemtura.

Naarmate de conjunctuur rijpt, leidt dit tot groeiende inflatiedruk. Deze stijgende inflatie is stijgend voor chemische bedrijven, omdat dit leidt tot een hogere waardering voor kapitaalintensieve industrieën. Chemische bedrijven hebben enorme productiefaciliteiten. In een inflatoire omgeving wordt het duurder om deze vanuit het niets op te bouwen, wat leidt tot fusies en overnames. In een deflatoire omgeving worden waarderingen geraakt; het wordt goedkoper voor een bedrijf dat zijn activiteiten wil uitbreiden om zijn eigen installatie te bouwen in plaats van een bestaande te kopen.

Waardebeleggers voelen zich daarom aangetrokken tot de chemische industrie omdat dit leidt tot extremen in de waardering als gevolg van de conjunctuurcyclus. Tijdens het hoogtepunt van de bedrijfscyclus breiden multiples uit samen met omzet en inkomsten. Aan de onderkant, multiples contract vanwege deflatoire druk en inkomsten verzwakken met de economie. Verder is er een verhoogd faillissementsrisico bij bedrijven met hoge schuldenlast. Dit creëert emotionele extremen die leiden tot aantrekkelijke toegangspunten voor waardebeleggers.