a:

Het eerste officiële voorstel voor marktsegmentatietheorie (MST) verscheen in JM Culbertson's 'The Term Structure of Interest Rates', een artikel in het Quarterly Journal of Economics in 1957. MST bepaalt dat de markten voor obligaties met verschillende looptijden zijn gescheiden en gesegmenteerd, zodat de kortetermijn- en langetermijnrente niet rechtstreeks van invloed zijn op elkaar.

MST is een van de vele concurrerende theorieën om de aard en oorzaken van opbrengstcurves uit te leggen; andere theorieën omvatten de liquiditeitspremies en pure verwachtingstheorie.

AD:

Aannames van de marktsegmentatietheorie

De voorstanders van MST zijn van mening dat de meest invloedrijke spelers op de obligatiemarkt, zoals commerciële banken, verzekeringsmaatschappijen en beleggingsfondsen, verschillende volwassenheidslengten domineren. Banken richten zich primair op kortlopende obligaties om liquiditeitsredenen, terwijl verzekeringsmaatschappijen en trusts in langlopende obligaties kunnen handelen.

MST veronderstelt ook dat beleggers vooraf vastgestelde en relatief vaste investeringsbehoeften hebben voordat ze de kapitaalmarkten betreden. Beleggers met meer liquiditeitsbehoeften zullen waarschijnlijk niet overschakelen van kortlopende naar langlopende effecten, zelfs als het rendement op langlopende effecten hoger is.

AD:

Risicopremie en liquiditeitsvoorkeur in MST

Alternatieve theorieën, zoals de LPT en PET, plaatsen een belangrijke rol bij de liquiditeitsvoorkeur en risicoaversie van emittenten en kredietverstrekkers. MST stelt voor dat de leners op de obligatiemarkt voorkeuren hebben voor langetermijneffecten vanwege hun hogere rendement. Dientengevolge, volgens de theorie, hebben de geldschieters de neiging om zich naar het ene uiteinde te begeven en leners naar het andere. Dit vermenigvuldigt de renteverschillen tussen korte- en langlopende obligaties.

AD:

Vraag en aanbod in MST

Volgens MST zijn de belangrijkste factoren die de vraag naar kortlopende obligaties bepalen de prijs van obligaties, de geldende marktrente, overheidsbeleid, liquiditeit en risico. De vraag naar kortlopende obligaties moet omgekeerd evenredig zijn aan de prijs (de vraag is neerwaarts hellend), maar het monetaire beleid kan deze relatie beïnvloeden.

De vraag naar langlopende obligaties is dezelfde als die voor kortlopende obligaties. De enige prijsverschillen kunnen daarom ontstaan ​​uit verschillende consumentenvoorkeuren; verschillende soorten beleggers voelen zich bijvoorbeeld aangetrokken tot langlopende obligaties. In beide gevallen is het aanbod omgekeerd evenredig aan de rente (opwaarts aanbod). De uitzondering hierop is de kwestie van de Schatkist, die alleen afhankelijk is van de behoeften van de staat.

Tekortkomingen in de marktsegmentatietheorie

MST lijkt de mogelijkheid van substitutie-effecten op de obligatiemarkt te negeren. Het lijkt aannemelijk dat het rendement van obligaties met een specifieke looptijd genoeg zou kunnen stijgen om beleggers te verleiden om afstand te nemen van obligaties met verschillende looptijden, maar MST laat dit niet toe.

De marktsegmentatietheorie ligt ook buiten de verwachtingengestuurde rentetraditie in de economie. Beleggers maken prognoses over verwachte marktactiviteit en veranderen vervolgens hun strategie om aan die verwachtingen te voldoen. MST gaat eenvoudigweg uit van een vooraf bepaalde looptijd voor kredietverstrekkers en voor leners op de obligatiemarkt.