Een paar weken geleden vroeg Bloombergs Tom Keene een van zijn gasten in een interview hoe ver de retailketen de daling van de olieprijzen verlaagt? Met andere woorden, hoeveel bezuinigingen van de benzinepomp kunnen Amerikanen werkelijk besteden? De aanhoudende daling van de olieprijzen heeft zich niet echt vertaald in de snelle stijging van de detailhandel die zo veel economen verwachtten. Forbes: "Het conventionele denken zou ons vertellen dat de positieve vooruitzichten voor de economie in combinatie met de verlichting van een van de grotere lasten van consumenten (hoge benzineprijzen) gelijk zouden zijn aan robuuste uitgaven, misschien zelfs de VS naar dat '[economisch] herstel leiden 'we hebben zoveel gehoord over. " Wat gebeurd er?

Lage gasprijzen correleren niet met meer uitgaven

Een snelle blik op het verband tussen dalende olieprijzen en consumentenbestedingen in de onderstaande grafiek kan enig inzicht bieden. De rode lijn laat zien dat de olieprijzen in het vierde kwartaal van vorig jaar hun neerwaartse trend zijn begonnen, met een halvering in slechts enkele maanden. Wat ook interessant is uit het kijken naar de blauwe lijn, die persoonlijke consumptie vertegenwoordigt, is dat ook deze een dip nam wanneer olie snel daalde. Waarom?

De meest waarschijnlijke verklaring is het vertrouwen in de economie. We kunnen niet zeker weten of het kwam omdat Amerika's nieuwe economische groeimotor (de schalieolie revolutie) vertraagde en banen begon te verliezen of gewoon een algemeen gevoel had dat als de olieprijzen zo snel daalden, iets niet klopte. Uitgaven aan benzine alleen is niet voldoende om de persoonlijke uitgaven als geheel materieel te beïnvloeden, aangezien benzine slechts 2,5% van de particuliere consumptieve bestedingen is volgens gegevens van het Amerikaanse Bureau voor Economische Analyse. Het duurde niet lang voordat de uitgaven weer aantrokken, maar versnelde niet echt boven de vorige trend, wat suggereert dat lage olieprijzen eigenlijk geen grotere persoonlijke uitgaven stimuleren. (Zie voor meer: ​​ Moeten Amerikaanse producenten worden uitgeschakeld terwijl olie te duur is? )

Nog een lens

Laten we de gegevens op een iets andere manier bekijken. In plaats van naar twee historische lijnen te kijken, wat zien we als we een spreidingsdiagram gebruiken om de relatie tussen deze twee gegevensreeksen te onderzoeken? In de onderstaande grafiek bekijken we de verandering in persoonlijke uitgaven één maand na een verandering van de olieprijs. We kijken bijvoorbeeld naar het effect van de besteding in januari 2015 van de olieprijsverandering in december 2014. Deze 'achterstand' moet mensen voldoende tijd geven om hun bestedingspatroon, indien van toepassing, te veranderen aan het geld dat ze bij het gas hebben bespaard. pomp.

Wat vertellen de gegevens ons dan?

Ten eerste laat het zien dat de relatie tussen veranderingen in olieprijzen en veranderingen in consumentenbestedingen willekeurig is.Als er een meer normale relatie was tussen deze twee factoren, dan zouden we verwachten dat de meeste punten in het bovenstaande diagram ergens in het gearceerde ovaal vallen. In plaats daarvan zien we willekeurige resultaten waarbij veranderingen in olieprijzen naar boven of naar beneden geen echt effect hebben op persoonlijke uitgaven.

Een van de meest interessante dingen die we in de bovenstaande grafiek kunnen zien, is hoe arme Amerikanen in het algemeen besparen. Dit wordt het best weerspiegeld in het aantal stippen boven de horizontale as, waar in slechts vier maanden op de 29 het verbruik feitelijk afnam. En een van de scherpste dalingen in de bestedingen kwam op een moment dat de olieprijzen het snelst daalden. Ga figuur.

Waarom uitgaven voor persoonlijke consumptie?

Waarom persoonlijke verbruiksuitgaven (PCE) gebruiken en geen detailhandelsverkopen? Zou de afbeelding anders zijn als verschillende gegevens werden gebruikt? Niet echt. PCE is een van de beste definities van discretionaire uitgaven en een favoriete maatstaf van de Fed.

Het Amerikaanse Bureau voor Economische Analyse beschrijft PCE op deze manier: "Uitgaven voor persoonlijke consumptie (PCE) laten het bestedingsgedeelte zien dat wordt verantwoord door discretionaire artikelen, zoals motorvoertuigen, of de aanpassingen die consumenten aanbrengen in prijswijzigingen, zoals een scherpe aanloop in de benzineprijzen. "Dit is precies wat we proberen te meten, dus PCE lijkt het meest geschikt. (Zie ook: The Economics Of U. S Opslagcapaciteit voor ruwe olie .)

Zelfs na onderzoek naar de afwezigheid van een historische relatie tussen deze recente daling van de olieprijs en consumentengedrag, hebben we nog steeds niet geadresseerd onze centrale zorg.

Waarom geven de Amerikanen niet uit?

De gemiddelde gallon gas is ongeveer $ 2. 375 vanaf medio september 2015, ver weg van $ 3. 410 een jaar geleden, en diesel is nu $ 2. 517, minder dan $ 3. 80 per gallon volgens het U. S. Energy Information Agency (EIA). CNN Money gaat verder met te zeggen dat, typisch, wanneer gas zo laag daalt, Amerikanen meer uitgeven, maar alleen als ze er zeker van zijn dat de daling geen tijdelijk prijsverschil is en dat de economie gezond is. De meeste mensen lijken te accepteren dat lagere olieprijzen waarschijnlijk een tijdje blijven hangen, maar minder vertrouwen hebben in het economisch herstel van Amerika.

CNN Money kwam tot een vergelijkbare conclusie, rapporterend dat het niet helpt dat, terwijl meer en meer Amerikanen weer aan het werk gaan, hun lonen in feite vlak zijn. Als werknemers zich niet beter voelen, zijn ze terughoudender in het uitgeven.Economen stellen ook dat Amerikanen gasbesparingen zouden kunnen gebruiken om schulden af ​​te betalen - studieleningen, aanbetalingen of iets anders.

The Bottom Line

Het antwoord op de vraag van Tom Keene over hoe ver de retailketen benzine bespaart? Helemaal niet ver. Veel belangrijker voor de detailhandel is hoe veilig mensen zich voelen in hun werk en, meer specifiek, hoe ze reageren op stagnerende loongroei. De economie lijkt het goed te doen, de huizen herstellen, de werkloosheid is gedaald - maar als mensen moeite hebben om de marginale verandering in hun lonen te zien, zal het besparen van een paar dollar aan de benzinepomp eerder leiden tot extra besparingen dan tot extra uitgaven.