Enron Corp. is een bedrijf dat dramatische hoogten bereikte, alleen maar om een ​​duizelingwekkende ineenstorting tegemoet te treden. Het verhaal eindigt met het faillissement van een van Amerika's grootste bedrijven. De instorting van Enron beïnvloedde het leven van duizenden werknemers en schudde Wall Street tot de kern. Op de piek van Enron waren de aandelen $ 90 waard. 75, maar nadat het bedrijf op 2 december 2001 failliet ging, kelderden ze naar $ 0. 67 tot januari 2002. Tot op de dag van vandaag vragen velen zich af hoe zo'n krachtig bedrijf bijna van de ene op de andere dag uiteenviel en hoe het erin slaagde de toezichthouders zo lang voor de gek te houden met valse bedrijven die niet in de boeken zaten.

Enron benoemd tot meest innovatieve bedrijf van Amerika

Enron werd in 1985 opgericht na een fusie tussen Houston Natural Gas Co. en Omaha-gebaseerd InterNorth Inc. Na de fusie, Kenneth Lay, die de chief executive officer (CEO) van Houston Natural Gas, werd Enron's CEO en voorzitter en veranderde Enron snel in een energiehandelaar en -leverancier. Deregulering van de energiemarkten stelde bedrijven in staat om te wedden op toekomstige prijzen, en Enron was klaar om te profiteren.

Door de regulerende omgeving van het tijdperk kon Enron ook floreren. Aan het eind van de jaren negentig was de dot-com-bubble in volle gang en de Nasdaq sloeg 5.000. Revolutionaire internetaandelen werden op absurde niveaus gewaardeerd en bijgevolg accepteerden de meeste investeerders en regelgevers eenvoudig de spike aandelenprijzen als de nieuwe normale .

Enron nam deel aan de oprichting van Enron Online (EOL), een elektronische handelswebsite die zich richtte op grondstoffen in oktober 1999. Enron was de tegenpartij van elke transactie op EOL; het was de koper of de verkoper. Om deelnemers en handelspartners te verleiden, heeft Enron zijn reputatie, kredietwaardigheid en expertise in de energiesector aangeboden. Enron werd geprezen om zijn uitbreidingen en ambitieuze projecten en werd gedurende 1996 opeenvolgende periode van zes opeenvolgende jaren 'America's Most Innovative Company' genoemd door Fortune .

Tegen het midden van 2000 voerde EOL bijna $ 350 miljard uit in transacties. Aan het begin van het uiteenspatten van de dot-com-bubble besloot Enron om hogesnelheidsbreedbandtelecommunicatienetwerken te bouwen. Honderden miljoenen dollars werden besteed aan dit project, maar het bedrijf realiseerde zich uiteindelijk bijna geen rendement.

Toen de recessie in 2000 begon te toeslaan, had Enron een aanzienlijke blootstelling aan de meest volatiele delen van de markt. Het resultaat was dat veel beleggers en crediteuren vertrouwden op het verlies van een verdwijnende marktkapitalisatie.

De instorting van een Wall Street Darling

Tegen het najaar van 2000 begon Enron onder zijn eigen gewicht in te storten. CEO Jeffrey Skilling had een manier om de financiële verliezen van de handelsactiviteiten en andere activiteiten van het bedrijf te verbergen; het werd mark-to-market accounting genoemd.Dit is een techniek die wordt gebruikt bij het verhandelen van waardepapieren waarbij u de waarde van een waarde op basis van de huidige marktwaarde meet in plaats van de boekwaarde. Dit kan goed werken voor effecten, maar het kan desastreus zijn voor andere bedrijven.

In het geval van Enron zou het bedrijf een actief opbouwen, zoals een energiecentrale, en onmiddellijk de verwachte winst in zijn boeken opnemen, ook al had het er geen dubbeltje van gemaakt. Als de inkomsten van de energiecentrale lager waren dan het geprojecteerde bedrag, zou het bedrijf deze activa in plaats van het verlies overboeken naar een off-the-books-bedrijf, waar het verlies niet zou worden gerapporteerd. Dankzij dit type boekhouding kon Enron verliezen afschrijven zonder het bedrijfsresultaat te schaden.

De mark-to-marketpraktijk leidde tot schema's die waren ontworpen om de verliezen te verbergen en het bedrijf rendabeler te maken dan het in werkelijkheid was. Andrew Fastow, een rijzende ster die in 1998 werd gepromoveerd tot CFO, bedacht een omslachtig plan om het bedrijf in goede vorm te laten lijken, ondanks het feit dat veel van zijn dochterondernemingen geld verloren.

Hoe gebruikte Enron SPV's om zijn schuld te verbergen?

Fastow en anderen bij Enron hebben een schema ontworpen om buiten de balanstelling opererende special purpose vehicles (SPV's) te gebruiken, ook bekend als special purpose entities (SPE's) om bergen schulden en giftige activa van investeerders en crediteuren te verbergen. Het primaire doel van deze SPV's was om de boekhoudkundige realiteit te verbergen in plaats van bedrijfsresultaten.

De standaard Enron-naar-SPV-transactie vond plaats toen Enron een deel van zijn snel stijgende aandelen overdroeg aan de SPV in ruil voor contanten of een nota. De SPV zou vervolgens de aandelen gebruiken om een ​​activum dat op de balans van Enron is genoteerd, af te dekken. Enron zou op zijn beurt de waarde van de SPV garanderen om het schijnbare tegenpartijrisico te verminderen.

Enron geloofde dat zijn aandelenkoers zou blijven stijgen - een geloof vergelijkbaar met dat belichaamd door Long-Term Capital Management voor zijn instorting. Uiteindelijk is de voorraad van Enron afgenomen. De waarden van de SPV's daalden ook, waardoor de garanties van Enron van kracht werden. Een groot verschil tussen Enron's gebruik van SPV's en standaardschuld-securitisatie is dat de SPV's volledig zijn gekapitaliseerd met Enron-aandelen. Dit bracht de mogelijkheden van de SPV's om zich in te dekken direct in gevaar als de aandelenprijzen van Enron daalden. Net zo gevaarlijk en verwijtbaar was het tweede belangrijke verschil: het nalaten van Enron om belangenconflicten bekend te maken. Enron onthulde de SPV's aan het investerende publiek - hoewel het onwaarschijnlijk is dat maar weinigen dat zelfs begrepen - maar het heeft nagelaten de non-arm's length deals tussen het bedrijf en de SPV's adequaat te onthullen.

Arthur Andersen en Enron: Risky Business

Naast Andrew Fastow was een belangrijke speler in het Enron-schandaal Enron's boekhoudkantoor Arthur Andersen LLP en zijn partner David B. Duncan, die toezicht hield op de accounts van Enron. Als een van de vijf grootste accountantskantoren in de Verenigde Staten toentertijd, had het een reputatie voor hoge normen en risicobeheer van hoge kwaliteit.

Ondanks de slechte praktijken van Enron, bood Arthur Andersen zijn goedkeuring aan, wat voor zowel investeerders als toezichthouders voldoende was, voor een tijdje. Deze game kon echter niet eeuwig duren en tegen april 2001 begonnen veel analisten de transparantie van Enron's verdiensten in twijfel te trekken en Andersen en Eron werden uiteindelijk vervolgd wegens hun roekeloze gedrag.

De schok voelde rond Wall Street

Tegen de zomer van 2001 bevond Enron zich in een vrije val. CEO Ken Lay was in februari met pensioen gegaan en heeft de functie overgedragen aan Skilling. In augustus trad Jeff Skilling als CEO af om 'persoonlijke redenen'. Rond dezelfde tijd begonnen analisten hun rating voor de voorraad van Enron te verlagen, en de voorraad daalde naar een laagste punt in 52 weken van $ 39. 95. Tegen 16 oktober rapporteerde het bedrijf zijn eerste kwartaalverlies en sloot het zijn "Raptor" SPE, zodat het geen 58 miljoen aandelenaandelen hoefde te verdelen, wat de winst verder zou verlagen. Deze actie trok de aandacht van de SEC.

Enkele dagen later wijzigde Enron de beheerders van het pensioenstelsel en verbood werknemers in wezen om hun aandelen te verkopen gedurende minstens 30 dagen. Kort daarna kondigde de SEC aan dat het onderzoek deed naar Enron en de SPV's die door Fastow waren gemaakt. Fastow werd die dag ontslagen bij het bedrijf. Ook heeft het bedrijf de winst aangepast tot 1997. Enron had een verlies van $ 591 miljoen en had $ 628 miljoen aan schulden tegen het einde van 2000. De laatste klap werd gedeeld toen Dynegy (NYSE: DYN

DYNDynegy Inc12. 16-2. 33% Created with Highstock 4. 2. 6 ), een bedrijf dat eerder had aangekondigd dat het zou fuseren met de Enron en op 28 november zijn aanbod afsloot. Op 2 december 2001 had Enron een aanvraag ingediend voor faillissement. Enron krijgt een nieuwe naam

Nadat het reorganisatieplan van Enron was goedgekeurd door het Amerikaanse faillissementsgerechtshof, veranderde de nieuwe raad van bestuur Enron's naam in Enron Creditors Recovery Corp. (ECRC). De nieuwe enige missie van het bedrijf was "reorganisatie en liquidatie van bepaalde activiteiten en activa van het 'pre-faillissement' Enron ten behoeve van schuldeisers." Het bedrijf betaalde zijn schuldeisers meer dan 21,7 miljard euro vanaf 2004-2011. De laatste uitbetaling was in mei 2011.

Enron Execs en Accountants vervolgd

Nadat de fraude was ontdekt, werden twee vooraanstaande instellingen in de VS, Arthur Andersen LLP en Enron Corp. geconfronteerd met federale vervolging. Arthur Andersen was een van de eerste slachtoffers van de vruchtbare ondergang van Enron. In juni 2002 werd het bedrijf schuldig bevonden aan het belemmeren van gerechtigheid voor het versnipperen van Enron's financiële documenten om ze voor de SEC te verbergen. De veroordeling werd later in hoger beroep vernietigd; ondanks het beroep, zoals Enron, werd het bedrijf echter diep onteerd door het schandaal.

Verschillende executives van Enron werden beschuldigd van een hele reeks aanklachten, waaronder samenzwering, misbruik van voorkennis en fraude met effecten. Enrons oprichter en voormalig CEO Kenneth Lay werd veroordeeld voor zes tellingen van fraude en samenzwering en vier tellingen van bankfraude. Voorafgaand aan de veroordeling stierf hij aan een hartaanval in Colorado.

Enron's voormalige ster CFO Andrew Fastow pleit schuldig aan twee tellingen van draadfraude en effectenfraude om Enron's corrupte zakelijke praktijken te vergemakkelijken. Hij sneed uiteindelijk een deal voor samenwerking met de federale autoriteiten en diende een vierjarige vonnis, die eindigde in 2011.

Uiteindelijk kreeg de voormalige Enron-CEO Jeffrey Skilling de zwaarste straf van iedereen die bij het Enron-schandaal betrokken was. In 2006 werd Skilling veroordeeld voor samenzwering, fraude en handel met voorkennis. Skilling kreeg oorspronkelijk een straf van 24 jaar, maar in 2013 werd zijn straf met tien jaar verkort. Als onderdeel van de nieuwe deal moest Skilling $ 42 miljoen geven aan de slachtoffers van de Enron-fraude en niet langer zijn veroordeling uitdagen. Skilling blijft in de gevangenis en is gepland voor release op 21 februari 2028.

Nieuwe regelgeving als gevolg van het Enron-schandaal

De instorting van Enron en de financiële ravage die het heeft aangericht aan zijn aandeelhouders en werknemers leidde tot nieuwe regelgeving en wetgeving om de juistheid van financiële rapportage voor beursgenoteerde bedrijven te bevorderen. In juli 2002 ondertekende president George W. Bush de wet Sarbanes-Oxley in de wet. De wet verhoogde de gevolgen voor het vernietigen, wijzigen of fabriceren van financiële gegevens en voor het trachten aandeelhouders te bedriegen. (Lees voor meer informatie over de wet van 2002:

Hoe de Sarbanes-Oxley Act-tijd van invloed was op beursintroducties .) Het Enron-schandaal resulteerde in andere nieuwe nalevingsmaatregelen. Daarnaast heeft de Financial Accounting Standards Board (FASB) zijn niveau van ethisch gedrag aanzienlijk verhoogd. Bovendien werden de raden van bestuur van het bedrijf onafhankelijker, hielden ze toezicht op de auditbedrijven en namen ze snel slechte managers over. Deze nieuwe maatregelen zijn belangrijke mechanismen om de mazen in de wetgeving die bedrijven hebben gebruikt op te sporen en te dichten, als een manier om verantwoording te vermijden.

The Bottom Line

In die tijd was de instorting van Enron het grootste faillissement van bedrijven dat ooit de financiële wereld trof. Sindsdien hebben WorldCom, Lehman Brothers en Washington Mutual Enron overtroffen als de grootste faillissementen van bedrijven. Het Enron-schandaal vestigde de aandacht op boekhoudkundige en bedrijfsfraude, omdat zijn aandeelhouders in de vier jaar voorafgaand aan het faillissement $ 74 miljard verloren en zijn werknemers miljarden aan pensioenuitkeringen verloren. Zoals een onderzoeker stelt, is de Sarbanes-Oxley-wet een "spiegelbeeld van Enron: de geconstateerde tekortkomingen in het ondernemingsbestuur worden vrijwel gelijkgetrokken voor de belangrijkste bepalingen van de wet." (Deakin en Konzelmann, 2003). Verhoogde regelgeving en overzicht zijn vastgesteld om bedrijfsschandalen van Enron's omvang te helpen voorkomen. Sommige bedrijven zijn echter nog steeds aan het bijkomen van de schade die door Enron is veroorzaakt. Onlangs, in maart 2017, kreeg een in Toronto gevestigde beleggingsfirma het recht van een rechter om de voormalige Enron-CEO Jeffery Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG, Bank of America's Merrill Lynch-eenheid te dagvaarden ten gevolge van de aankoop van Enron-aandelen .