De verhouding prijs / vermogen of "P / E ratio" is een van de meest populaire en frequent aangehaalde multiples in equity-analyse. De K / W, die kan worden afgeleid door de huidige aandelenprijs te delen door de winst per aandeel, is een maatstaf voor hoeveel beleggers bereid zijn te betalen per dollar van de inkomsten van een bedrijf. Vanwege het rekengemak is de P / E de algemeen geaccepteerde barometer van waarde geworden. Dit artikel gaat in op de P / E-verhouding van The General Electric Company (GE GEGeneral Electric Co20. 16 + 0. 15% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en zie hoe het stapelt tegenover andere bedrijven in dezelfde sector. (Zie voor meer informatie ook: GE en de toekomst van energieopslag .)

Trailing Twelve Month P / E

De volgende twaalfmaands P / E of "TTM P / E" geeft beleggers een K / W-ratio op basis van de afgelopen 12 maanden, of vier kwartalen van gegevens uit het verleden. De teller is de prijs, die gemakkelijk genoeg gevonden heeft, terwijl de noemer de winst per aandeel is, of EPS, die te vinden is op de vele investeringswebsites op internet, of rechtstreeks in de 10Q / 10K-aangiften van het bedrijf. De EPS is een op zichzelf staande verhouding en geeft weer hoeveel geldwaarde het netto-inkomen van een bedrijf op basis van het aandeel per aandeel weerspiegelt. Het wordt als volgt berekend:

(netto inkomen - preferente dividenden) / gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen = EPS

Voor dit artikel, en in het algemeen, is het meest gebruikte EPS-nummer de "verwaterde" EPS die rekening houdend met alle uitstaande aandelenopties, warrants, converteerbare aandelen en obligaties die kunnen worden uitgeoefend bij factoring van het aantal gemiddelde aandelen. Indien deze converteerbare effecten worden uitgeoefend, zal het gemiddeld aantal uitstaande aandelen toenemen of verdunnen, wat leidt tot een grotere deler en een lagere winst per aandeel; verwaterde EPS heeft de voorkeur van de meeste financiële analisten, omdat dit de conservatievere benadering is. In het geval van GE was de laatste slotkoers $ 30. 25. Op basis van zijn SEC-dossiers zijn GE's laatste vier kwartalen van EPS als volgt:

3Q2015:. 28

2Q2015:. 31

1Q2015:. 19

4Q2014:. 56

Totaal: 1. 34

Verdeelt de slotkoers van GE van $ 30. 25 tegen de totale EPS van de laatste vier kwartalen van 1. 34, komen we uit op onze TTM P / E van 22. 57. Met andere woorden, GE handelt op ongeveer 22. 6 keer de winst (gewoonlijk geschreven als "22. 6x" ) op basis van de prestaties van de laatste vier kwartalen. (Zie ook: General Electric: A Great Dividend Play? )

Forward P / E

TTM P / E-berekeningen zijn objectieve metingen op basis van historische gegevens, forward P / E Es zijn subjectieve berekeningen omdat ze rekening houden met de toekomstige groeivooruitzichten van een bedrijf. De groeivoet kan op verschillende manieren worden afgeleid, zoals de begeleiding van het management, historische groeipercentages, vooruitzichten voor de industrie en schattingen van analisten.Al deze methoden vallen buiten het bestek van dit artikel en kortheidshalve zullen we de consensusgroeipercentages gebruiken zoals geschat door de vele analisten die GE al dekken, zoals te vinden op Nasdaq. com.

Opsplitsend in de kwartalen eindigend op december 2015 tot september 2016, komen we aan op 12-maands WPA van 1.52. Gebaseerd op een prijs van $ 30. 25, de forward P / E van GE is ruwweg 19. 9.

Peer Comparisonons

Nu we de achterliggende en forward P / Es van GE hebben bepaald, zijn we nu klaar om te zien hoe het bedrijf zich opstapelt ten opzichte van zijn concurrenten. Hoewel de P / E een ongelooflijk nuttige verhouding is, moet deze nooit afzonderlijk worden bekeken, omdat waarde alleen kan worden bepaald door een vergelijking tussen peers en peers. De onderstaande tabellen bestaan ​​uit GE en de referentiegroep, vergeleken over hun achterliggende en forward P / E-ratio's, samen met de geschatte FY2015 en 2016 eigen vermogen waarde voor winst-voor-rente-belastingen-afschrijvingen en waardeverminderingen (EV tot EBITDA), prijs om de cashflow, de verwachte rendementen en Net Debt to EBITDA.

^{* Auteur genereerde comps met behulp van gegevens van Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar en 4-traders. com. ND / EBITDA schattingen op basis van TTM EBITDA-marge (Y-grafieken) vermenigvuldigd met verwachte inkomsten (Thomson Reuters), nettoschuld van bedrijfsdossiers}

Analyse

Gebaseerd op de compsabel, handelt GE op een hogere waardering dan haar peers op zowel een achterliggende als een voorwaartse basis. De achterliggende en meest vooruitstrevende P / Es van GE staan ​​op een recordniveau, omdat het bedrijf zijn activiteiten stroomlijnt om zich te concentreren op zijn industriële segment met hoge groei en hoge marge, in plaats van het traag presterende financiële bedrijf. GE heeft het aanzienlijk beter gedaan dan zijn collega's in de sector, dankzij de overname van de energiehandel van de Franse spoor- en stroomproducent Alstom SA (zie de presentatie van GE hier) en per april aankondiging om haar kapitaalactiviteiten via een reeks van desinvesteringen. Bovendien past GE minder hefboomfinanciering toe en biedt het de best mogelijke dividendenrendementen, waardoor het premiemultiplex nog meer wordt gewaardeerd. Dat gezegd zijnde, verwacht in de toekomst een lagere P / E als de olietoevoer overvult, aangezien GE een aanzienlijke blootstelling aan de grondstof heeft via zijn olie- en gassegment (verantwoordelijk voor 14,7% van de industriële inkomsten), en als synergieën van de Alstom deal mislukt te materialiseren zoals geprojecteerd.

Bijlage 1: toenemende bedrijfsinkomsten van GE, dalende kapitaalopbrengsten

^{Bron: bedrijfsdossiers}

(Zie ook: Waarom verkoopt GE sommige van haar dochterondernemingen? )

De bottom line

Hoewel P / Es bruikbare meetwaarden zijn om de waarde van een aandeel te bepalen, zijn ze slechts één instrument van velen in fundamentele analyse. P / Es mag nooit afzonderlijk worden bekeken en een vergelijking van GE met zijn collega's heeft uitgewezen dat de aandelenhandel op een premieveelvoud handelde op zowel een achter- als voorwaartse basis. Redenen voor de hoger dan gemiddelde metriek zijn onder meer de afstoting door GE van haar kapitaalactiviteiten, de overname van de turbine- en elektriciteitsnetwerksegmenten van Alstom en het sectorleidende rendement in combinatie met lage schuldniveaus op de balans.