In weer een ander teken van consolidatie in de halfgeleiderindustrie, fabrikant van harde schijven Western Digital Corp. (WDC WDCWestern Digital Corp87 85 + 0 97% Created with Highstock 4 2. 6 ), dat harde schijven maakt, kondigde gisteren een overeenkomst aan voor het verwerven van flashgeheugenmaker SanDisk Corp. (SNDK) voor $ 19 miljard. Western Digital waardeerde SanDisk-aandelen op $ 86. 50, een premie van 15 procent ten opzichte van de slotkoers van gisteren in een geld- en aandelendeal.

De deal zal naar verwachting in het derde kwartaal van 2016 worden afgerond. Dit is de grootste overname voor de fabrikant van de harde schijf, aangezien het de harde-schijfdivisie van Japans bedrijf Hitachi voor $ 4 kocht. 3 miljard in 2011.

Hier zijn drie dingen die je moet weten over de deal:

Waarom heeft Western Digital SanDisk gekocht?

Met een aandeel van 44% in de totale industrie is Western Digital al een leider op de harde schijven. Maar de groeivooruitzichten van het bedrijf worden in toenemende mate beperkt in een post-pc-wereld. Harde schijven worden meestal gebruikt in pc's, servers en als externe opslagapparaten.

Maar de onderdrukte pc-industrie heeft te kampen met dalende verkopen. Volgens onderzoeksbureau Gartner zal de omzet voor fabrikanten van diskdrives dalen tot $ 30. 9 miljard dit jaar, een daling van ongeveer 6%. De verkoop van flash-geheugenchips stijgt daarentegen naar $ 31. 3 miljard, een stijging van 9%, dankzij de grotere aantallen smartphones en tablets. SanDisk is goed voor een aanzienlijk deel (14,8%) van de NAND-flashgeheugenmarkt, die wordt geleid door Samsung. De overname biedt Western Digital een nieuwe groeipad in het licht van de dalende verkopen voor harde schijven.

SanDisk is een pionier in Solid State Device (SSD) -technologie en heeft onlangs een 3D-planaire technologie ontwikkeld die naar verwachting in de toekomst populair zal zijn. De deal biedt ook een flinke premie voor aandeelhouders van SanDisk.

Wat zijn de algemene voorwaarden?

Zoals eerder vermeld, is de deal 19 miljard dollar waard en is het een contante deal. Maar de deal wordt gecompliceerd door het feit dat de Chinese Tsinghua Unigroup Ltd. in september een belang van 15 procent in Western Digital heeft gekocht.

De fabrikant van de harde schijf heeft zijn opties opengehouden in de overnameovereenkomst met SanDisk. In het bijzonder zal dit de cash en stock ratio van de deal veranderen, afhankelijk van de uitkomst van de deal met Tsinghua. Zo zullen de aandeelhouders van SanDisk meer geld binnen krijgen ($ 85.10 per aandeel dat ze bezitten) en minder aandelen (0. 0176 Western Digital-aandeel voor elk SanDisk-equivalent), als Western Digital 15% van zichzelf kan verkopen aan het Chinese bedrijf. Zo niet, dan ontvangen ze $ 76. 10 per aandeel en 0. 2837 Western Digital aandeel per SanDisk-aandeel.

De balans van de geldvoorraad wordt verder beïnvloed door een andere voorwaarde: de kassaldo van SanDisk op het moment van fusie. Maar de bedrijven hebben het door SanDisk vereiste bedrag aan kasbalans niet bekendgemaakt voor een succesvolle transactie of de wijziging in de verhouding voor contanten en aandelen in de uiteindelijke deal.

Zijn de markten enthousiast over de deal?

De aandelen van SanDisk stegen aanvankelijk toen het nieuws werd aangekondigd. Maar ze vielen toen de details van de complexe deal doorsijpelden. Anderzijds daalden de aandelen van Western Digital uit vrees dat het bedrijf de overname had overgewaardeerd.

Dat gezegd hebbende, de reactie van analisten op de deal was grotendeels positief. In een stuk uit Wall Street Journal dat de deal analyseert, zegt Mark Miller van Benchmark Research dat de aandelen van de gefuseerde entiteit $ 100 zouden kunnen raken op basis van toekomstige potentiële kostenbesparingen en verwachte inkomsten. Aaron Raker van Stifel Research schreef dat er "high-teens accretion from the combination" kan zijn, afhankelijk van meerdere variabelen.

The Bottom Line

Western Digital's overname van SanDisk komt overeen met de synergieën met de huidige richting en status van de halfgeleidermarkt. Maar het is een gecompliceerde deal en kan uiteenvallen, afhankelijk van een aantal factoren en omstandigheden.