De verhouding prijs / vermogen of "P / E ratio" is een van de meest populaire en frequent aangehaalde multiples in equity-analyse. De K / W, die kan worden afgeleid door de huidige aandelenprijs te delen door de winst per aandeel, is een maatstaf voor hoeveel beleggers bereid zijn te betalen per dollar van de inkomsten van een bedrijf. Vanwege het rekengemak is de P / E de algemeen geaccepteerde barometer van waarde geworden. Dit artikel gaat in op de P / E-verhouding van Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139, 76-0, 23% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en zie hoe deze stapelt tegen branchegenoten van de gezondheidszorggigant. (Zie voor meer informatie ook: Johnson & Johnson: A Dividend King .)

Trailing Twelve Month P / E

De volgende twaalfmaands P / E of "TTM P / E" geeft beleggers een K / W-ratio op basis van de afgelopen 12 maanden, of vier kwartalen van gegevens uit het verleden. De teller is de prijs, die snel genoeg gevonden heeft, terwijl de noemer de winst per aandeel is, of EPS, die te vinden is op de vele beleggingswebsites of rechtstreeks in de 10Q / 10K-aangiften van het bedrijf. De EPS is een op zichzelf staande verhouding en geeft weer hoeveel geldwaarde het netto-inkomen van een bedrijf op basis van het aandeel per aandeel weerspiegelt. Het wordt als volgt berekend:

(netto inkomen - preferente dividenden) / gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen = EPS

Voor dit artikel, en in het algemeen, is het meest gebruikte EPS-nummer de "verwaterde" EPS die rekening houdend met alle uitstaande aandelenopties, warrants, converteerbare aandelen en obligaties die kunnen worden uitgeoefend bij factoring van het aantal gemiddelde aandelen. Indien deze converteerbare effecten worden uitgeoefend, zal het gemiddeld aantal uitstaande aandelen toenemen of verdunnen, wat leidt tot een grotere deler en een lagere winst per aandeel; verwaterde EPS heeft de voorkeur van de meeste financiële analisten, omdat dit de conservatievere benadering is. In het geval van Johnson & Johnson was de laatste slotkoers $ 103. 33. Op basis van de SEC-deponeringen zijn de laatste vier kwartalen van EPS van Johnson & Johnson als volgt:

3Q2015: 1. 20

2Q2015: 1. 61

1Q2015: 1. 53

4Q2014:. 89

Totaal: 5. 23

Verdelen van de slotkoers van Johnson & Johnson van $ 96. 75 door de totale EPS van de laatste vier kwartalen van 5. 23, komen we uit op onze TTM P / E van 18. 49. Met andere woorden, Johnson & Johnson handelt op ongeveer 18. 49 zijn inkomsten op basis van zijn laatste vier kwartalen prestatie.

Forward P / E

Hoewel TTM P / E-berekeningen objectieve metingen zijn op basis van historische gegevens, zijn forward P / Es subjectieve berekeningen omdat ze rekening houden met de toekomstige groeivooruitzichten van een bedrijf. De groeivoet kan op verschillende manieren worden afgeleid, zoals de begeleiding van het management, historische groeipercentages, vooruitzichten voor de industrie en schattingen van analisten.Al deze methoden vallen buiten het bestek van dit artikel en kortheidshalve zullen we de consensusgroeipercentages gebruiken zoals geschat door de vele analisten die Johnson & Johnson al behandelen, zoals te vinden op NASDAQ. com.

Opsplitsend in de kwartalen eindigend op december 2015 tot september 2016, komen we uit op een voorwaartse 12-maands EPS van 6. 23. Gebaseerd op een prijs van $ 103. 33, de forward P / E van Johnson & Johnson is ongeveer 16. 6.

Peer Comparisonons

Nu we Johnson & Johnson's achterliggende en forward P / Es hebben bepaald, zijn we nu klaar om te zien hoe het bedrijf opstapelt tegen zijn concurrenten. Hoewel de P / E een ongelooflijk nuttige verhouding is, moet deze nooit afzonderlijk worden bekeken, omdat waarde alleen kan worden bepaald door een vergelijking tussen peers en peers. Aangezien Johnson & Johnson een breed scala aan producten en diensten aanbiedt in haar bedrijfssegmenten: consumentenproducten, medische hulpmiddelen en geneesmiddelen, zijn drie aparte tabellen voor elk bedrijfssegment vereist om de waarde van JNJ vast te stellen in vergelijking met vergelijkbare producten. De onderstaande tabellen bestaan ​​uit de belangrijkste concurrenten van Johnson & Johnson in elke categorie, vergeleken over hun toekomstige aandelenwaarde met de winst-voor-rente-belastingen-afschrijvingen en waardeverminderingen (EV tot EBITDA), samen met de achterliggende en toekomende P / E-ratio's, de populaire koers / kasstroomratio, EBITDA-marges, impliciete dividendrendementen en hun respectieve niveaus van vreemd en eigen vermogen.

^{* Auteur genereerde comps met behulp van gegevens van Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar en 4-traders. com}

Analyse

Met uitzondering van consumentenproducten lijkt Johnson & Johnson te handelen in lagere P / E ratio's op trailing en forward bases in alle gesegmenteerde vergelijkingen. De gedisconteerde waardering kan echter gerechtvaardigd zijn vanwege de relatief vlakke verkopen tussen de belastingjaren 2012 tot 2014 (JNJ 10K) voor de segmenten consumentenproducten en medische hulpmiddelen. In de toekomst zal de omzetgroei voor CP hoogstwaarschijnlijk bloedarm blijven, hoewel JNJ's post-consentbesluit in het over-the-counter-segment (geleid door pijnstillers) veelbelovend lijkt. Meer van dezelfde stagnerende groei is zichtbaar in de MD-categorie (FY2012 - FY2014), hoewel de verkoop van cardiovasculaire verzorgingsproducten met 3% groeide tussen 2014 en 2013, mede dankzij de business unit Biosense Webster. JNJ blijft echter onderbelicht voor cardiovasculaire producten, aangezien het bedrijf in oktober van dit jaar een desinvestering onderging (die 35% van zijn cardio-inkomsten ¹ vertegenwoordigt) van zijn Cordis-activiteiten aan Cardinal Health, Inc. (Voor gerelateerde informatie, zie: Is dit de volgende blockbuster van Johnson & Johnson? )

Compenseren van de afstoting van cardiovasculaire aandoeningen is een overmatige blootstelling aan de orthopedische sector, een segment waarin JNJ een 20-25% wereldwijde markt bestuurt ¹ , die onder druk van de prijzen staat, leidend tot groeivertragingen. Tot slot lijkt het glanzende segment van JNJ de farmaceutische divisie te zijn, die een sterke 14,9% groei heeft doorgemaakt tussen FY2014 en FY2013. Van het segment kunnen twee blockbuster oncologiemedicijnen, Imbruvica en Daratumumab de belangrijkste drijfveren zijn om de tegenwind te compenseren van generieke concurrentie voor zijn schizofrenie, HIV- en prostaatkankergeneesmiddelen, en biosimilar (een geneesmiddel dat is ontworpen om vergelijkbare eigenschappen te hebben als een eerder vergund geneesmiddel) nieuwkomers tegen de immunologische superster van Remicade-JNJ, verantwoordelijk voor 21% van de farmaceutische inkomsten in 2014.Tot slot, met bijna $ 24 miljard aan contanten en een laag niveau van leverage, kan extra P / E-uitbreiding in de toekomst plaatsvinden door middel van fusies en overnames om de pijplijn verder te vergroten of te investeren in andere groeiende inkomstenstromen. (Zie ook: 4 Trends M & A stimuleren in de zorgsector in 2015 .)

^{1- Dane Leone, BTIG Equity Research: Johnson & Johnson: Groeivooruitzichten verbeteren in 2016 7 jaar kunnen breken Streak of Underperformance (oktober 2015)}

The Bottom Line

Hoewel P / Es bruikbare meetwaarden zijn voor het bepalen van de waarde van een aandeel, zijn ze slechts één instrument van velen in fundamentele analyse. P / Es mag nooit afzonderlijk worden bekeken en een vergelijking van Johnson & Johnson met zijn collega's heeft vastgesteld dat de aandelen momenteel worden verhandeld tegen een gereduceerd veelvoud. Redenen voor de lage P / S's kunnen stagnerende groei in de segmenten medische hulpmiddelen en consumentenproducten en de mogelijkheden van generieke deelnemers en biosimilar concurrentie voor de farmaceutische divisie zijn. Echter, met twee blockbuster-medicijnen in de maak, een sterke pijplijn en een enorme kasreserve, zou Johnson & Johnson een waardevol spel kunnen zijn voor toekomstige groei.