De Amerikaanse klinische testindustrie is een belangrijk onderdeel van het gezondheidszorgsysteem. Het is het deel van het systeem dat helpt bij het bevestigen of stellen van een diagnose, het bewaken van ziektetoestanden en het verschaffen van gegevens over behandelingsredenen. Het bestaat over het algemeen uit twee segmenten: ziekenhuisgebaseerde laboratoria die ongeveer 40% uitmaken van het testvolume en de polikliniek die 60% omvat. Het poliklinieksegment heeft drie hoofdcomponenten: artsenlaboratoriumlaboratoria, ziekenhuisbereik en onafhankelijke klinische laboratoria.

AD:

De totale klinische laboratoriumtestindustrie in de VS genereerde in 2014 een omzet van ongeveer $ 60 miljard, en van die commerciële klinische laboratoria was ongeveer een derde van het testvolume volgens de marktleiders Quest Diagnostics Inc. 's (DGX DGXQuest Diagnostics Inc93. 15-1. 00% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Laboratory Corp of America Holdings' (LH LHLaboratory Corp Of America Holdings151. 74-1.30% Created with Highstock 4. 2. 6 ) meest recente jaarverslagen. Quest Diagnostics en LabCorp, respectievelijk de nummer één en twee onafhankelijke laboratoria, concurreren met de andere ziekenhuis- en niet-ziekenhuisgebaseerde laboratoria.

AD:

Business Model

LabCorp, gevestigd in Burlington, North Carolina, heeft twee hoofdactiviteiten die bestaan ​​uit testen op het gebied van klinisch laboratoriumonderzoek en contractonderzoek. Deze $ 12. Het laboratoriumtestbedrijf van 25 miljard bedrijven met marktkapitalisatie helpt bij het opsporen, diagnosticeren, evalueren, bewaken en behandelen van ziekten en andere medische aandoeningen. De klinische laboratoriumactiviteiten zijn intensief concurrerend. Ondanks dat het het op een na grootste onafhankelijke laboratorium is, concurreren veel kleinere laboratoria met de grotere spelers voor patiëntvolumes.

AD:

Net als de sector van de klinische laboratoria heeft de sector van de contractonderzoeksorganisaties veel concurrenten, variërend van honderden kleine, beperkte dienstverleners tot een beperkt aantal full-service contractonderzoeksorganisaties met wereldwijde capaciteiten, volgens LabCorp's jaarverslag 2014. De contract research organization (CRO) -industrie biedt onderzoeksdiensten aan de farmaceutische of biotech-industrie om te helpen tijdens klinische proeven en ander onderzoek.

De CRO-activiteiten van LabCorp zijn onlangs verbeterd door de overname van Covance in 2014 en heet nu Covance Drug Development. LabCorp stelt dat dit "bedrijf in de eerste plaats concurreert met interne afdelingen van farmaceutische bedrijven, fullservice- en gelimiteerde servicecontract-onderzoeksorganisaties en, in mindere mate, geselecteerde universiteiten en academische ziekenhuizen. "(Zie voor verwante literatuur: Het" gezonde "spel bij contractonderzoekorganisaties .)

Factoren die de winstgevendheid beïnvloeden: regelgeving en seizoensinvloeden

De Affordable Care Act van 2010 heeft het aantal verzekerde personen in de US verhoogd, waardoor een mogelijkheid is gecreëerd om meer Amerikanen te bedienen en het testvolume te vergroten. Tegelijkertijd hebben de primaire verzekeraars - Medicare (die voornamelijk patiënten van 65 jaar en ouder dient), Medicaid (dat voornamelijk diensten verleent aan patiënten met een laag inkomen) en externe verzekeraars - hernieuwde inspanningen geleverd om de kosten, het gebruik en de levering van gezondheidszorg, "volgens het LabCorp jaarverslag. Dit heeft geresulteerd in een lagere prijsstelling en een beperkt vermogen om prijzen vast te stellen, terwijl tegelijkertijd individuen onder druk worden gezet om het gebruik te verminderen, aangezien hun mede-betalingen ook zijn toegenomen. (Zie voor meer informatie: Essentiële gezondheidsvoordelen onder de betaalbare zorgwet .)

Laboratoriumtests hebben de neiging om perioden te ervaren gedurende het jaar waarin de volumes afnemen, deze trend wordt breder seizoensgebondenheid genoemd. Deze afnames gebeuren meestal tijdens vakantieperiodes en tijdens de zomermaanden wanneer vakanties vaker voorkomen. Het gebruik neemt ook af tijdens zwaar weer.

Investment Thesis and Valuation

De winstgevendheid van LabCorp wordt beïnvloed door enkele factoren. Het volume of het aantal uitgevoerde tests draagt ​​in belangrijke mate bij aan de winstgevendheid. Maar het totale volume alleen verklaart geen veranderingen in de winstgevendheid. Het volume van de verschillende soorten tests en de betaler-mix zijn sterk gecorreleerd met een verandering in de winstgevendheid.

Er zijn veel verschillende variëteiten van klinische tests en LabCorp combineert ze in twee emmers, kerntesten en genomisch en esoterisch testen. Uit het volume van LabCorp's Clinical Diagnostics Lab blijkt dat kerntests bijna drie keer meer volume hebben vergeleken met genomische en esoterische testen, maar genomisch en esoterisch testen leverde meer dan anderhalf keer zoveel inkomsten per aanvraag (test) op dan kerntesten in 2014.

In termen van betalersmix, vormen Medicare en Medicaid (door de overheid gesponsorde verzekeringen) in 2014 slechts 14% van de patiënten van LabCorp, maar zij zijn de meest winstgevende. Commerciële en beheerde zorgpatiënten bestaan ​​uit 84% van de patiënten, maar bieden gemiddeld 15. 6% minder inkomsten per patiënt in vergelijking met Medicare / Medicaid.

Omdat de betalersmix en het volumetype een grote rol spelen bij het bepalen van de winstgevendheid, heeft elke wijziging in de regelgeving of bezuinigingen een directe invloed op de winst van LabCorp. Het risico van lagere vergoedingen lijkt samen te vallen met zwakke volumes, waardoor de klinische groeipercentages van het laboratorium worden vertraagd. Langzamere groei veroorzaakt meestal een neerwaartse druk op de waarderingsstatistieken. Momenteel handelt LabCorp tegen een forward price-to-earnings (P / E) -ratio van 12,9 keer en een bedrijfswaarde-naar-winst vóór interestbelastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen (EV / EBITDA) van 7 x 1 keer . De forward P / E is iets hoger dan zijn naaste concurrent, Quest Diagnostics, maar de EV / EBITDA is iets lager dan die van Quest Diagnostic 7. 3 keer, waardoor LabCorp op een vergelijkbare manier wordt gewaardeerd als Quest Diagnostics.

The Bottom Line

LabCorp zit in een bedrijf dat soms onder druk wordt gezet op basis van wijzigingen in de regelgeving en kortingen. Maar op de lange termijn is dit een bedrijf dat de gezondheidszorg helpt bij het nemen van goede medische beslissingen. LabCorp is een van de twee nationale spelers die sterke concurrentie ondervindt van lokale laboratoria en een beperkt vermogen heeft om prijzen te bepalen, behalve wanneer nieuwe en innovatieve tests worden ontwikkeld en beheerd.