Meer dan vijf jaar zijn voorbij gegaan sinds de woningzeepbel op spectaculaire wijze uiteenspatte en de vlammen van een financiële crisis die alleen de Grote Depressie van de jaren dertig weergalmde, opwaaide. Deze laatste recessie is sindsdien bekend geworden als de Grote Recessie en er is nu algemeen aanvaard dat de Verenigde Staten officieel in recessie zijn gegaan in december 2007. Het volgende jaar, enkele van de grootste financiële instellingen, waaronder een handvol van de grootste banken in het land , faalden of werden in handen van rivalen gedwongen tegen vuurverkoopprijzen. De Grote Recessie eindigde officieel in juni 2009, maar de economie moet nog volledig herstellen. Veel marktdeskundigen vrezen zelfs dat de economie zich opnieuw zal terugtrekken in een recessie.

Nu er bijna tien jaar zijn verstreken sinds de woningmarkt een hoogtepunt bereikte, welke lessen kunnen beleggers en banken dan leren van de bankencrisis die de Grote Recessie teweeg heeft gebracht? De financiële regulering is aanzienlijk toegenomen sinds de crisis, maar heeft waarschijnlijk geen betrekking op kernproblemen. Het is moeilijk te zien dat regulering de kansen op een toekomstige crisis ooit volledig zal elimineren. Er zijn echter belangrijke lessen te trekken, zoals het succesvol vermijden van een dubbele dip recessie. De Federal Reserve lijkt een aantal lessen te hebben getrokken uit de Grote Depressie, maar beleggers zijn er nog steeds niet achtergekomen om financiële zeepbellen te vermijden.

The Crisis Redux
De gebeurtenissen voorafgaand aan de kredietcrisis en de grote recessie zijn uitvoerig besproken door een aantal vooraanstaande auteurs en financiële marktautoriteiten. Deze omvatten de Big Short van Michael Lewis, Too Big to Fail van Andrew Ross Sorkin, On the Brink van Henry Paulson en After the Music Stopped door Alan Binder. Meer recentelijk werd een reeks van vier lezingen die Ben Bernanke gaf aan de George Washington University, in maart 2012, gepubliceerd in een boek getiteld de Federal Reserve en de Financial Crisis . Alle geven een gedetailleerd overzicht van de crisis en elk is waardig om te lezen voor diegenen die geïnteresseerd zijn in de actuele gebeurtenissen die zich hebben voorgedaan.

Bernanke's tweede lezing duikt in de details en is van mening dat de periode tussen 1982 en tot 2000, die bekend staat als de Grote Matiging, de economie in een zelfgenoegzame toestand bracht die aan enkele schokken toe te schrijven was. Het uiteenspatten van de dot-com-bubble verwijderde een aantal uitspattingen die zich op de aandelenmarkt hadden gevormd en het uiteenspatten van de huizencrisis leidde tot een lange periode van bovengemiddelde prijswinst voor woningen.

De huizenprijzen zijn tussen eind jaren negentig en in 2006 met 130% gestegen, maar de markt werd in toenemende mate aangedreven door een daling van de kwaliteit van de kredietverlening.In veel markten werden de aanbetalingsvereisten verlaagd van 20 tot 10% van de waarde van een woning of werden ze zelfs niet meer bestaand. Documentatie over inkomen en het vermogen om hypotheekbetalingen te betalen werd laks en in bepaalde gevallen kwamen 'leugenachtige leningen' in zwang, waarbij details over kredietaanvragen niet werden geverifieerd. Teaser-tarieven met extreem lage initiële rentetarieven (zoals 1%) en leningen met negatieve aflossing, waarbij de hypotheeklening kon stijgen voor een korte beginperiode, werd ook populair. Bernanke schatte dat in 2007 60% van de nonprime-leningen zeer weinig documentatie bezat. Volgens Roddy Boyd, auteur van

Fatal Risk: A Cautionary Tale of AID's Corporate Suicide , deed het absolute hoogtepunt van de waanzin op de woningmarkt in de Verenigde Staten zich voor aan het einde van het eerste kwartaal van 2005 Vanaf een dieptepunt in 1990 van ongeveer 1 miljoen begon de jaarlijkse behuizing aan een bull run die ongeveer 15 jaar duurde. Maar om redenen die eindeloos zullen worden besproken, piekten ze begin 2005 op ongeveer 1.75 miljoen en kelderden ze naar dieptes die ver onder de periode van de laatste drie decennia lagen. Na een dieptepunt van ongeveer 250.000 jaarlijkse woningstarters rond 2008, bleven ze na de crisis een aantal jaren rond de 500.000. Geleerde lessen

Naarmate de schuldniveaus toenamen en de leningsbehoeften de kleinste gemene deler bereikten, veranderde de stijging van de huizenprijzen plotseling van koers. Deze les heeft zich tijdens eerdere financiële crises keer op keer afgespeeld. In de klassieke tekst
The Great Crash 1929 , voor het eerst geschreven in 1954, verklaarde de beroemde econoom John Kenneth Galbraith: "Een zeepbel komt van stijgende prijzen, of het nu aandelen betreft, onroerend goed, kunstwerken of iets anders. prijsverhoging trekt aandacht en kopers, wat resulteert in nog hogere prijzen, dus verwachtingen worden gerechtvaardigd door de actie die de prijzen opdrijft, het proces gaat door en optimisme over het markteffect is aan de orde van de dag. om redenen die eindeloos zullen worden besproken, barst de bubbel. "

Galbraith's citaat verwijst naar de marktcrash van 1929 die leidde tot de Grote Depressie, maar had gemakkelijk kunnen worden geschreven voor de dot-com, huisvesting bubbels, en alle financiële bubbel die ooit heeft gebarsten of in de toekomst zal leeglopen. Een belangrijke fout in de meeste financiële modellen die hypotheken ondersteunen, en de exotische effecten die daarvan zijn gebaseerd, was de veronderstelling dat de huizenprijzen niet dalen. Helaas barsten bubbels zonder aankondiging en tot op de dag van vandaag is er geen systematische manier geweest om ze te vermijden. Het is ook zeer verrassend hoe weinig mensen en entiteiten de timing voorspelden van het uiteenspatten van de huizenbubbel of de ernstige nadelige gevolgen die dit zou hebben voor de Amerikaanse en mondiale economieën. Een paper getiteld Wall Street en de huisstofbel

, door Ing-Haw Cheng, Sahil Raina en Wei Xiong, hebben gekeken naar agenten die hypotheken hielpen securitiseren die hebben geleid tot de huisvestingscrisis en gedetailleerde "weinig bekendheid van securitisatiemiddelen" bewustwording van een huizenbubbel en dreigende crash op hun eigen thuismarkten."Zoals veel speculanten thuis, bleven ze bestaande huizen verkopen voor nieuwe huizen met steeds grotere hypotheken en leningssaldi.

Bernanke's opvattingen zijn dat de Federal Reserve voldoende heeft geleerd van de Grote Depressie om de Grote Recessie te weerstaan ​​in een langdurige depressie In zijn lezingen detailleerde hij grafieken die aantonen dat de aandelenmarkt en de werkloosheidstendensen dezelfde koers volgden als in de jaren 1930, totdat de Fed tussenbeide kwam om te stoppen met lopen op banken, geldmarktfondsen en belangrijke gerelateerde financiële instellingen, zoals broker-dealers en verzekeringen. gigantische AIG. Het is ook belangrijk om op te merken dat de Federal Reserve voorzichtig is om de rentevoeten niet te snel te verhogen en bij te dragen aan een double-dip recessie. Een student in Bernanke's eerste lezing in George Washington wees er terecht op dat de Grote Depressie bestond eigenlijk uit twee recessies: de 'scherpe recessie tussen 1929 en 1933 en de andere in 1937.' Hij suggereerde dat de Fed de rente voortijdig opvoerde en de regering te snel om het begrotingstekort terug te dringen en zijn fiscaal beleid aan te scherpen. Dit zou heel goed een voorloper kunnen zijn van de huidige situatie, aangezien politici vechten om tekorten te verminderen, belastingen te verhogen en beleid voeren dat een volledig economisch herstel heel goed zou kunnen belemmeren. Afhaalrestaurants

Financiële instellingen zijn nu onderworpen aan de Dodd-Frank-wetgeving die tot doel heeft kapitaalvereisten te stimuleren en het falen van banken te helpen voorkomen die van vitaal belang worden geacht voor de gezondheid van de totale economie. Bernanke heeft toegegeven dat de regulering tijdens de kredietcrisis is verbroken en heeft geen holistische benadering gekozen om de gezondheid van het algehele financiële stelsel te waarborgen. In de toekomst zullen geldcentrumbanken, maar ook grote broker-dealers en verzekeringsmaatschappijen hogere kapitaalstandaarden hebben om te compenseren voor slechte leningen en balansactiva die in waarde dalen.

Banken hebben ook de kredietverleningsnormen verhoogd terwijl de meeste kredietverstrekkers van subprime failliet zijn gegaan. Blijkbaar zijn de leennormen in veel gevallen te streng geworden, maar dit is niet verwonderlijk gezien de ernst van het aantal leningen dat slecht ging in markten zoals Florida, Arizona en Nevada.

De bottom line
De Federal Reserve heeft twee primaire mandaten: om de inflatie onder controle te houden en de werkgelegenheid te maximaliseren. Het is van plan de rentetarieven laag te houden totdat de werkloosheid dichter bij de 6% komt. Het lijkt erop dat de Federal Reserve heeft geleerd van de geschiedenis en heeft geholpen de Grote Recessie te houden van de 25% werkloosheidsniveaus die plaatsvonden tijdens de Grote Depressie. De werkloosheid bereikte in 2009 een piek van ongeveer 10% en is enigszins afgenomen. Wat betreft politici en anderen die zullen helpen bij het creëren van toekomstige bubbels, lijkt het erop dat ze nog niet hun lessen hebben geleerd over hoe ze kunnen herstellen van of bubbels kunnen vermijden in de eerste plaats. Het beste advies zou kunnen zijn om eenvoudig investeringen te vermijden die enorme runs hebben gehad en in korte tijd in waarde zijn toegenomen. Of tenminste, beleggers kunnen verkopen als een waardestijging van een belegging in de loop van de tijd en de opbrengst gebruiken om andere aandelen en activa te kopen die er meer redelijk gewaardeerd uitzien.