Als u een bijzonder ijverige belegger of een serieuze financiële nieuwkomer bent, heeft u misschien wel eens gehoord van FAS 123R. Voor degenen onder u die er niets van weten, FAS 123R is de standaard voor financiële verslaggeving van 2006, geïntroduceerd door de Financial Accounting Standards Board (FASB), die vereist dat bedrijven het bedrag van op aandelen gebaseerde (aandelen) betalingen die aan hun werknemers worden toegekend, in mindering brengen. een jaarlijkse basis. Hier kijken we naar waarom deze boekhoudnorm tot stand is gekomen, wat het inhoudt en hoe dit van invloed kan zijn op u.

TUTORIAL: Handleiding voor personenbelasting

Waarom deze regel introduceren? Veel werknemers ontvangen aandelenvergoeding als aanvulling op hun salaris. Traditioneel bestaat deze compensatie in de vorm van aandelenoptiebeurzen, die kunnen worden ingewisseld voor aandelen in de aandelen van het bedrijf. Het basisidee achter FAS 123R is dat de kosten die verband houden met de betaling van het eigen vermogen voor personeelsdiensten worden opgenomen in de financiële overzichten om de economische transactie tussen een bedrijf en zijn werknemers weer te geven. (Voor meer informatie, zie Show And Tell: The Belang Of Transparency .)

Aandelencompensatie werd niet eerder als last opgenomen omdat het geen echte geldelijke last voor een bedrijf is. Een aandelencompensatie is een directe last voor de aandeelhouders van een bedrijf. Aandeelhouders zijn de eigenaars van beursgenoteerde ondernemingen en daarom zijn zij degenen die uiteindelijk betalen voor de uitgifte van extra aandelen door middel van verwatering. Wanneer extra aandelen worden uitgegeven door een bedrijf of converteerbare effecten worden omgezet, vindt verwatering plaats. Als er 10 aandelen in een bepaalde onderneming zouden zijn, zou het uitgeven van vijf extra aandelen voor aandelenvergoeding betekenen dat de vorige eigenaars van de 10 aandelen hun belang in de onderneming zouden zien teruggebracht tot slechts tweederde. (Zie De "ware" kosten van papieropties voor meer informatie.)

Hoe het u beïnvloedt Waarom zou u dit als belegger belangrijk vinden? Welnu, als u veel geld vasthoudt in aandelen, heeft FAS 123R het potentieel om een ​​substantiële hap uit de waarde van uw portefeuille te halen. In het verleden hoefde een bedrijf dat aandelenopties aan zijn werknemers uitgaf deze opties niet te besteden; bijvoorbeeld, een toekenning van 500.000 opties aan een leidinggevende kost het bedrijf niets op papier. Nu verplicht de FASB bedrijven om de optietoekenning, vermenigvuldigd met de reële waarde van de subsidie, in rekening te brengen. Laten we verder gaan met ons voorbeeld, laten we aannemen dat de subsidie ​​$ 10 per optie is, voor een totaal van $ 5 miljoen (500.000 opties x $ 10 per optie) in kosten voor aandelencompensatie. Om in overeenstemming te zijn met FAS 123R, zou het bedrijf nu deze $ 5 miljoen moeten kosten, en dus zijn financiële prestaties beïnvloeden.

Zoals u kunt zien, kan deze nieuwe manier van werken de winstgevendheid van sommige bedrijven enorm beïnvloeden.Als u veel bedrijven in uw portefeuille hebt die afhankelijk zijn van opties om hun leidinggevenden tevreden te houden, moet u zich ervan bewust zijn dat de aandelen van deze bedrijven op weg zijn naar een prijscorrectie op basis van het nieuws dat hun inkomsten aanzienlijk zijn gedaald als gevolg van optierechten.

Argumenten voor en tegen Tegenstanders van aandelenuitgaven voor personeelsopties (ESO) zeggen dat optiesubsidies bedrijven helpen sleutelmedewerkers aan te trekken en te motiveren en dat zij de belangen van aandeelhouders (dat wil zeggen een stijging van de aandelenkoers) afstemmen op de belangen van grantees ( dat wil zeggen een toename van de optiewaarde). Ze stellen ook dat als bedrijven kosten moeten betalen, ze waarschijnlijk andere vormen van compensatie zullen gebruiken, in plaats daarvan die de doelstellingen van aandeelhouders niet afstemmen op die van grantees.

Aan de andere kant beweren degenen die ESO-kostensteun ondersteunen, dat aandelencompensatie het eigen vermogen overdraagt ​​aan de grantees - zij krijgen $ 5 miljoen die anders bij het bedrijf zouden zijn achtergebleven. Deze voorstanders van de nieuwe regels stellen dat als het salaris wordt opgenomen als een ruil voor personeelsdiensten, dan volgt hieruit dat op aandelen gebaseerde beloningen voor dezelfde werknemersdiensten ook als kosten in rekening worden gebracht.

Wat zal veranderen? Hoewel FAS 123R op aandelen gebaseerde compensatiekosten op de balans van bedrijven plaatst, zullen de mensen die de meeste aandelenopties ontvangen waarschijnlijk dezelfde niveaus van compensatie zien die ze altijd hebben gezien.

Volgens een onderzoek onder 350 bedrijven uitgevoerd door Deloitte & Touche, ontvangen executives van het hoogste echelon de overgrote meerderheid van op aandelen gebaseerde vergoedingen (Deloitte & Touche, 2005). De vraag is nu: hoe zullen aandelengecompenseerde kaderleden miljoenen dollars blijven verdienen zonder hun balans te laten gloeien met rode inkt? Executive compensation experts en effectenadvocaten zijn verwoed op zoek naar manieren om dit raadsel op te lossen.

In het licht van FAS 123R is de aandelencompensatie veranderd - opties zijn niet langer de geprefereerde manier om leidinggevenden te belonen, en nieuwe manieren om goede bedrijfsprestaties te belonen zijn naar voren gekomen. Sommige hiervan, zoals herlaadopties, zijn opgegraven uit de jaren 90 - de hoogtijdagen van bull market fever en ESO-verlening. Vanuit het oogpunt van de belegger zijn deze nieuwe voertuigen voor compensatie niet alleen intimiderend en ingewikkeld, maar moeilijk te waarderen, vooral gezien het feit dat de FASB nog geen expliciete richtlijnen voor 2006 heeft opgesteld en nog steeds aangeeft dat dit kan veranderen. 123R verder.

De toekomst van aandelencompensatie is waarschijnlijk een derivaat dat nog niet is ontwikkeld. Vóór FAS 123R namen opties niet expliciet afstand van de balansopbrengsten van een bedrijf; dus, ondanks hun gebreken, waren ze intrinsiek aantrekkelijker dan andere compenserende voertuigen. Het toekennen van gewone aandelen, stock appreciation rights (SAR's), dividenden, opties of andere derivaten van op aandelen gebaseerde incentives zijn allemaal even dure benaderingen van werknemerscompensatie, de beste prikkels die de meeste motiverende kracht hebben.

Vanuit het oogpunt van de belegger mag een aandelencompensatie het aandeelhoudersschap niet overdrijven, bestuurders betalen voor waardering van de marktkapitalisatie in plaats van koersstijgingen (die gemakkelijk kunnen worden gemanipuleerd met behulp van inkoop van eigen aandelen), en eenvoudig genoeg zijn om te ontleden zonder dagenlang door de legalese van een verplichte aanvraag ploegen. Uit het oogpunt van de uitvoerende macht moet de aandelencompensatie een grote hefboom zijn om een ​​exponentieel hoge vergoeding voor uitzonderlijke prestaties te bieden, en ze mag hen niet blootstellen aan mogelijk punitieve inkomstenbelastingen.

Conclusie
Wat de toekomst ook brengt, verwacht enige marktcorrectie van aandelenkoersen als gevolg van de nieuwe FAS 123R optie-uitgavenregelingen voordat een magisch nieuw derivaat in de plaats komt van goede oude aandelenopties. Omdat FAS 123R een verandering is in de financiële rapportagevereisten, zal de implementatie ervan de winstgevendheid van veel bedrijven in de bodem beïnvloeden. Als u een aandelenportefeuille hebt, zou het goed zijn om vooruit te kijken om te zien of deze nieuwe rapportageverplichting een materieel effect zal hebben op de gerapporteerde financiële prestaties van de bedrijven in uw portefeuille.

Zie voor meer informatie Optiecompensatie - Deel 1 en Optiecompensatie - Tweede deel .