De waarde van alle gewone aandelen is nauw verbonden met de winstkracht van hun emittenten. Om de waarde van een aandeel te beoordelen, is inzicht in het winstpotentieel van de emittent in het volgende kwartaal, jaar of zelfs decennium vereist. Om de winstpotentieel goed te begrijpen, moeten investeerders op hun beurt de bron evalueren voor alle bedrijfswinsten en cashflow: omzet. Daarom is een van de belangrijkste elementen bij het waarderen van een aandeel het projecteren van de bovenste regel van het uitgevende bedrijf. Hoewel de winstgroei - een aandachtsgebied voor de meeste aandelenbeleggers - veel verschillende componenten heeft, is omzetgroei vaak een belangrijke factor. In dit artikel zullen we ingaan op de fundamenten van begrip en projectering van de bovenste regel.

Aandacht besteden aan omzet
De eerste stap in vrijwel elk bedrijfsanalyseproject is om zorgvuldig te onderzoeken wat het bedrijf doet om inkomsten te genereren. De beste plaatsen om naar antwoorden te zoeken zijn de financiële documenten (10-K-rapporten en 10-Q-rapporten), recente bedrijfsinvesteringspresentaties, bedrijfswebsites en een breed scala aan andere informatiebronnen. In dit stadium moeten beleggers zich richten op het begrijpen van wat het bedrijf doet, niet op hoe goed het het doet. Beleggers moeten ook proberen verschillen en overeenkomsten tussen belangrijke bedrijfssegmenten te begrijpen als het bedrijf er meer dan één heeft.

Ten tweede is het een goed idee om een ​​perspectief te ontwikkelen op basis van historische trends. Als een startpunt is het handig om een ​​tabel met kwartaalomzet over verschillende recente jaren samen te stellen in een spreadsheetapplicatie. Hoe gedetailleerder, hoe beter - als een bedrijf meer dan één bedrijfssegment heeft, is het handig om elke omzetcomponent in de tabel uit te splitsen. Zodra de gegevens in de tabel staan, kunt u op jaarbasis en opeenvolgende (kwartaal tot kwartaal) procentuele omzetgroei voor elke periode meten. Analisten berekenen ook samengestelde jaarlijkse groeipercentages over perioden van meerdere jaren om groeitrends over langere perioden te analyseren.

Is het bedrijf gepositioneerd voor toekomstige groei?
Zodra de historische trends zijn geïdentificeerd en afgebakend, is de volgende stap het vragen van een paar 'waarom?' vragen. Als de omzetgroei in bepaalde perioden veel hoger was dan bij andere, moeten analisten begrijpen waarom dat is gebeurd. Heeft de introductie van een nieuw product geresulteerd in een periode van zeer hoge groei? Heeft een grote acquisitie of nieuwe klant een belangrijke nieuwe bron van inkomsten toegevoegd? Heeft de zachtheid in de eindgebruikersmarkt ervoor gezorgd dat de inkomsten zwakker werden? Het stellen van vragen zoals deze, die vaak kunnen worden beantwoord door het MD & A-gedeelte zorgvuldig te lezen in financiële documenten, zal het bedrijfsmodel van het bedrijf helpen begrijpen en zal de weg bereiden voor het maken van goed onderbouwde aannames voor de toekomst.

Een goede basis voor de projectie van het lopende jaar is de onmiddellijke historische trend.Door recente registraties te lezen, kunnen beleggers inzicht krijgen in factoren die van invloed kunnen zijn op de prestaties van de top van vandaag. Als een bedrijf de afgelopen kwartalen inkomsten heeft gegroeid met een jaarlijks percentage van 10%, zou het een stuk kunnen zijn om te veronderstellen dat de omzet kan groeien met een jaarlijks percentage van 20% in het lopende jaar, tenzij er een fundamentele verandering in het bedrijf heeft plaatsgevonden die deze snellere groei. Misschien heeft het bedrijf onlangs een overname afgerond of een nieuwe productlijn gelanceerd? De sleutel is om te begrijpen wat die zakelijke drijfveren zijn om comfort te bereiken met het projecteren van de bovenste regel.

Zodra we begrijpen wat het bedrijf doet om te leven en hoe de historische omzettrend eruit ziet, is het belangrijk om de huidige bedrijfssituatie en de verwachtingen van het management voor de toekomst te analyseren. De meeste beheersgroepen van overheidsbedrijven geven een vorm van financiële begeleiding of verwachtingen voor toekomstige inkomsten en inkomsten. Dit is vaak een goede fundamentele basis voor kortetermijnprognoses van de inkomsten. Als een kwestie van due diligence is het verstandig om te overwegen hoe goede begeleiding in het verleden was. Het is nuttig om historische richtlijnen te onderzoeken in relatie tot de werkelijke historische cijfers om te bepalen hoe goed het management zijn activiteiten begrijpt en hoeveel zichtbaarheid management heeft voor de nabije toekomst.

Kijk naar de doelmarkt De bovenste regel van een bedrijf wordt voornamelijk bepaald door wat er gaande is in zijn eindgebruikersmarkten. Als een bedrijf mobiele telefoons maakt, bestaat de eindgebruikersmarkt uit abonnees voor mobiele telefoons. Een belegger moet rekening houden met de wereldwijde groeipercentages van abonnees en de vervangingslevenscyclus van een mobiele telefoon om het omzetgroeipotentieel van de sector te beoordelen. Als het betrokken bedrijf een hypotheekverstrekker is, zou men de trends in de onverkochte woninginventaris, de renteontwikkeling en de algehele gezondheid van de consument in de regio's waar de geldverstrekker actief is, willen onderzoeken. Zodra u inzicht heeft gekregen in het groeipotentieel in eindgebruikersmarkten - zowel in de komende kwartalen als enkele jaren in de toekomst - kunt u het omzetgroeipotentieel op bedrijfsniveau beter begrijpen.

Analyseren hoe de omzet van een bedrijf in de loop van de tijd is veranderd ten opzichte van de eindgebruikersmarkt, kan belangrijke aanwijzingen opleveren over de concurrentiepositie van het bedrijf, wat ook een belangrijke factor is bij het nemen van aannames voor de omzetgroei. Als de omzet van een bedrijf organisch sneller groeit dan die van zijn eindgebruikers, kan het bedrijf marktaandeel winnen. Het tegenovergestelde kan ook waar zijn. Hoe dan ook, het maken van een dergelijke vergelijking kan probleemgebieden belichten, of gebieden die meer analyse vereisen. Als u van mening bent dat het onderzochte bedrijf zijn concurrentiepositie in de loop van de tijd zal behouden, zou u kunnen verwachten dat de organische groei van het bedrijf bovenaan de lijn hetzelfde is als die van de eindgebruikersmarkt als geheel. Als de concurrentie tussen bedrijven toeneemt, kan het marktaandeel van het bedrijf in de loop van de tijd ook afnemen, waardoor de groeinoot van het bedrijf waarschijnlijk langzamer zal zijn dan die van de eindgebruikersmarkt en andere bedrijven in de branche.

Overweeg de concurrerende omgeving
Een veranderende concurrentieomgeving is ook een van de factoren die van invloed kan zijn op de prijzen in eindgebruikersmarkten. Analisten onderzoeken vaak hoe de gemiddelde verkoopprijzen (ASP's) van de producten van een bedrijf in de loop van de tijd veranderen bij het beoordelen van de omzetgroei. Het idee is om te beoordelen hoeveel van de omzetgroei is voortgekomen uit - of verwacht kan worden dat dit komt van - prijswijzigingen versus veranderingen in de hoeveelheid die wordt geëist van producten in de open markt. Het vergroten van de concurrentie tussen bedrijven kan ASP's naar beneden halen en vice versa. Bovendien correleren producten met inelastische vraagkenmerken (de hoeveelheid geëist veranderingen met een relatief kleine hoeveelheid ten opzichte van prijswijzigingen) eerder met prijsgerelateerde omzetwijzigingen dan volumegerelateerde omzetwijzigingen ten opzichte van producten met elastische vraagkenmerken. Het begrijpen van elasticiteit kan helpen bij het voorspellen van het toekomstige inkomstenpotentieel van de industrie en dus ook van de inkomstenverwachtingen voor het betrokken bedrijf.

The Bottom Line
Goedgevormde topprojecties komen van het werken aan een paar belangrijke aspecten van bedrijfsanalyse. Ten eerste kan historische financiële analyse helpen bij het opbouwen van verwachtingen voor aannames voor omzetgroei, rekening houdend met recente gebeurtenissen die ertoe kunnen leiden dat de omzetgroei afwijkt van recente trends. Ten tweede is het belangrijk om de kenmerken van groei in eindgebruikersmarkten te onderzoeken, omdat deze de bron zijn van alle bedrijfsinkomsten in de eerste plaats. Ten derde kan het onderzoeken van de concurrentieomgeving en de vraagkenmerken van de producten van het bedrijf u helpen begrijpen waarom de omzetgroeisnelheid mogelijk sneller of langzamer is dan de groei van de sector als geheel. Begin met te begrijpen wat het bedrijf doet en ga daarna na hoe het leven in de toekomst kan veranderen.