Het rendement op vermogen (ROA) en rendement op eigen vermogen (ROE) zijn vaak gebruikte statistieken om het rendement van een bedrijf te meten. Een belegger moet echter het verschil tussen beide begrijpen en ook wat het verschil veroorzaakt. Hier is de definitie van deze termen.

ROA: rendement op activa meet de winstgevendheid van een bedrijf in verhouding tot het totale vermogen dat wordt gebruikt om deze winst te genereren. De formule om het rendement op activa te berekenen is:

AD:

ROA = (netto inkomen) / totale activa

ROE: rendement op eigen vermogen, aan de andere kant, meet de winstgevendheid van een bedrijf in verhouding tot het eigen vermogen dat wordt opgehaald om hetzelfde te genereren. De formule om het rendement op eigen vermogen te berekenen is:

ROE = (netto inkomen) / eigen vermogen

Het verschil in de twee wordt veroorzaakt door de aanwezigheid van schulden en verplichtingen op de balans. Dit wordt het best begrepen door het volgende:

AD:

ROE = (Nettowinst / Totaal vermogen) * (Totaal vermogen / Eigen vermogen van de Aandeelhouder)

Of

ROE = Rendement op activa (ROA) * Vermogensmultiplicator

Aandelenmultiplicator is gedefinieerd als het aantal keren dat het totale vermogen het eigen vermogen overschrijdt. Voor bijvoorbeeld: Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Created with Highstock 4. 2. 6 ) had een gemiddeld balanstotaal van $ 115. 98 miljard in de afgelopen vier kwartalen en een gemiddeld eigen vermogen van $ 91. 31 miljard (vanaf Q3 2014). De aandelenmultiplier voor Google komt op 1. 27 (115. 98/91. 31).

AD:

Zoals we eerder al zeiden, wordt het verschil in ROA en ROE veroorzaakt door schulden, die normaal gesproken zeer laag zijn in technologiebedrijven. De laatste tijd hebben echter veel new-age technologiebedrijven geld ingehouden vanwege de beschikbaarheid van echt goedkope schulden.

Gebruik van schulden in de steeds veranderende wereld van technologie brengt enorme risico's met zich mee die verband houden met een snelle verandering van technologie, waardoor een product in korte tijd irrelevant zou kunnen zijn. Een dergelijke situatie kan leiden tot een faillissement in de aanwezigheid van schulden op de balans. Als gevolg hiervan zijn de meeste technologiebedrijven voor het grootste deel weggebleven van de schuldmarkten. Waarschijnlijk zijn geldschieters van hun kant ook sceptisch over het verstrekken van leningen aan hightechbedrijven, tenzij ze zeer bekend zijn. Ook leidt succes in de technologiewereld meestal tot enorme kasstromen, omdat het niet nodig is fabrieken te vestigen of grote investeringen in andere vaste activa te doen. (Bedrijven met veelbelovende groeivooruitzichten, samen met groeiende markten en hogere inkomsten, kunnen nog steeds tijdelijk te maken krijgen met een daling van de marges en nettowinst, die mogelijk van invloed zijn op de kasstroom.Zie voor een voorbeeld het artikel: Alibaba tweede kwartaal 2015 Earnings Review .)

De toepassing van ROE op internetbedrijven werpt een aantal vragen op omdat ROE niet te veel verschilt van ROA, aangezien de meeste technologiebedrijven een lage schuld op hun balans hebben.Dit brengt ons bij een andere vraag of ROE een relevante statistiek is voor internetbedrijven. (Om te zien hoe alternatieve meetinstrumenten - gebruikersgroei, gebruikersmunting en omzetgroei - worden gebruikt om de voorraadwaardering van twee internetbedrijven, Facebook en Twitter te beoordelen, zie de video: Facebook versus Twitter: hoe ze vergelijken (video) ). We proberen deze vragen te beantwoorden met behulp van het voorbeeld van Google, Adobe en Microsoft uit de technologieruimte en deze te vergelijken met General Motors (GM GMGeneral Motors Co42. 14-0. 47% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Walmart (WMT WMTWal-Mart Stores Inc88. 70-1. 09% Created with Highstock 4. 2. 6 ).

ROA	ROE	Equity multiplier	Afwijking in% (ROE over ROA)
Google	11. 3%	14. 3%	1. 27	27. 01%
Adobe	2. 4%	3. 7%	1. 54	54. 25%
Microsoft	13. 5%	24. 6%	1. 83	82. 91%
Walmart	7. 8%	19. 9%	2. 57	157. 14%
General Motors	1. 6%	6. 6%	4. 13	312. 61%

De automobielsector is de meest kapitaalintensieve sector, de aandelenvermenigvuldiger voor General Motors is het hoogst, aangezien autobedrijven veel schulden gebruiken voor het opzetten van fabrieken en voor andere vaste investeringen. Evenzo is de detailhandel minder kapitaalintensief dan de automobielsector, maar meer kapitaalintensief dan de technologieruimte. Vandaar dat de verschillen in ROA en ROE het hoogst zijn voor General Motors en Walmart.

Het verschil in de twee maatregelen voor Microsoft en Adobe moet echter verder worden onderzocht en hun rente- en hoofdbetalingen moeten worden vergeleken met hun kasstromen en winsten. Een snelle controle onthult het volgende,

In miljarden $	Adobe	Microsoft
LTM Cash uit bewerkingen	1. 20	32. 37
Meest recent gemeld Totale schuld	0. 90	23. 72
Kasstroom naar schuldratio (%)	133. 3%	136. 5%

De twee bedrijven lijken zich op hun gemak te voelen, omdat de totale schuld op de balans niet meer is dan hun jaarlijkse kasstromen. Over het algemeen wordt een kasstroom / schuldratio van meer dan 80% als veilig beschouwd, waardoor het risico van deze bedrijven redelijk lager is.

Samenvattend moet worden vastgesteld dat elke afwijking tussen ROE en ROA van een technologiebedrijf verder moet worden onderzocht, aangezien het gebruik van schuld ernstige risico's met zich mee kan brengen voor een technologiebedrijf, dat door een belegger moet worden begrepen. (Zie het artikel: Return on Invested Capital vereenvoudigen voor meer informatie over ROIC (return on investment capital), wat een andere belangrijke factor is voor het berekenen van bedrijfsefficiëntie.)