De in Basel, Zwitserland gevestigde Financial Stability Board (FSB) heeft onlangs een nieuwe financiële stresstest voor beleggingsfondsen voor de G20-landen voorgesteld. De test zou worden ontworpen om de mogelijke impact aan te tonen die zou kunnen optreden als een fonds substantiële verzoeken om terugbetaling zou ondergaan, bijvoorbeeld wat zou kunnen gebeuren met obligatiefondsen als de rentetarieven plotseling zouden stijgen. De FSB stelde ook voor dat fondsen een terugkoopprovisie instellen die kan helpen verliezen en aflossingen te compenseren als het fonds gedwongen werd effecten tegen een lage prijs te liquideren om aan de vraag van aandeelhouders te voldoen.

AD:

De FSB heeft haar voorstel gerechtvaardigd door te stellen dat een grote run op beleggingsfondsen zich zou uitstrekken voorbij aandeelhouders van beleggingsfondsen om een ​​negatief effect op het gehele financiële stelsel te hebben. Het is uiteindelijk van mening dat instabiliteit van fondsen moet worden gezien als een systeemrisico dat vergelijkbaar is met wat zou kunnen gebeuren als een andere grote bank zou falen en zijn voorstellen zijn een poging om dat risico aan te pakken. (Zie voor gerelateerde informatie: Europese bank stress tests: recente resultaten. )

AD:

Een impopulair voorstel

Uiteraard is het voorstel van de FSB met krachtige tegenstand van de beleggingsfondsensector tegengesproken. Paul Schott Stevens, de chief executive van het Investment Company Institute - de handelsgroep van de fondsen - vertelde InvestmentNews : "We blijven geloven dat het FSB-proces moet worden gestuurd door historische ervaringen en empirische gegevens in plaats van door een hypothese en vermoeden. In het bijzonder benadrukken we opnieuw dat er geen empirische basis is voor de FSB om de aanwijzing van gereguleerde fondsen of hun managers als wereldwijde systeemrelevante financiële instellingen voort te zetten. “

AD:

Vanguard-woordvoerder David Hoffman herhaalde het sentiment van Stevens voor InvestmentNews . "Vanguard is het niet eens met de bewering van de FSB dat de vermogensbeheerindustrie structurele kwetsbaarheden heeft die systeemrisico's zouden kunnen opleveren. Vanguard betoogt dat de bestaande regelgevingsstelsels de risico's van fondsen effectief mitigeren - hoewel we volledig achter de aanbevelingen van de FSB staan ​​die ernaar streven de transparantie te verbeteren voor zowel toezichthouders als investeerders om het toezicht op de sector te bevorderen. "

Hoffman, echter, ging verder met te zeggen dat Vanguard zich niet volledig tegen het voorstel verzette. "Wij prijzen de FSB voor het verleggen van de focus naar activiteiten op basis van empirische beoordeling van risico's binnen de sector van het activabeheer. Wij zijn van mening dat de aanwijzing van systeemrisico's op basis van de grootte van het fonds of de onderneming de kapitaalmarkten en particuliere beleggers zou schaden, terwijl een scherpere focus op investeringsgerelateerde activiteiten kan helpen constructievere resultaten te bevorderen. We ondersteunen ook het algemene principe van stresstesten op fondsniveau, zolang bedrijven over de uitvoering kunnen beslissen en het is niet overdreven prescriptief."(Voor gerelateerde informatie, zie: Alleen hoe kwetsbaar is de wereldeconomie? BlackRock heeft een zachtere aanpak gekozen, omdat het niet tegen een stresstest voor beleggingsfondsen is, mits het zich richt op individuele fondsen en is geen test van het hele systeem. Volgens haar omvatten vermogensbeheerders slechts ongeveer een derde van de effectenmarkten, terwijl hedgefondsen, pensioenen en andere partijen de meerderheid van de beleggers vormen. Op 21 september stuurde de beleggingsfondsengigant een brief aan FSB waarin stond: "Eerlijke inspanningen om risico's voor het hele financiële systeem aan te pakken, moeten op zijn minst de meerderheid van de deelnemers binnen het systeem aanspreken. Het beperken van aanbevelingen tot alleen activiteiten en diensten uitgevoerd door vermogensbeheerders, in tegenstelling tot alle dergelijke activiteiten die in het systeem plaatsvinden, zal het risico rond verplaatsen, maar zal het risico niet beperken. "

The Bottom Line

De tijd zal uitwijzen hoe andere beleggingsfondsen zullen reageren op de voorgestelde stresstest van de FSB. Fidelity heeft op dit moment geen commentaar gegeven en andere fondsmanagers moeten nog spreken. Het blijft ook onzeker precies hoe de tests zouden worden uitgevoerd en de manier waarop ze zouden worden toegepast. (Voor gerelateerde informatie, zie:

Banken overleven economische schokken in Fed Stress Test. )