Geld lenen is een van de meest effectieve dingen die een bedrijf kan doen om zijn bedrijf op te bouwen. Maar lenen heeft natuurlijk kosten: de rente die maand na maand, jaar na jaar moet worden betaald. Deze rentebetalingen hebben direct invloed op de winstgevendheid van het bedrijf. Om deze reden is het vermogen van een onderneming om aan haar renteverplichtingen te voldoen, een aspect van haar solvabiliteit, aantoonbaar een van de belangrijkste factoren in de terugkeer naar de aandeelhouders.

Rentedekking
Rentedekking is een financiële ratio die een snel beeld geeft van het vermogen van een onderneming om de rentelasten op haar schuld te betalen. Het "coverage" -aspect van de ratio geeft aan hoeveel keer de rente kan worden betaald uit de beschikbare inkomsten, waardoor een idee wordt gegeven van de veiligheidsmarge die een bedrijf heeft om zijn rente voor een periode te betalen. Een bedrijf dat zijn inkomsten ruim boven zijn renteverplichtingen houdt, bevindt zich in een uitstekende positie om mogelijke financiële stormen te doorstaan. Een bedrijf dat zijn rentekosten amper kan dekken, kan daarentegen gemakkelijk failliet gaan als zijn inkomsten zelfs maar één maand te lijden hebben.

Rente-dekkingsgraad De formule voor het berekenen van de rente-dekkingsgraad is als volgt:

Om dit te vereenvoudigen (en de formule uit te drukken in termen van een cijfer dat voor de meeste grote bedrijven), kunnen we zeggen dat we gewoon de winst vóór rente en belastingen (EBIT) gebruiken als de teller van de formule. Met andere woorden, de rente-dekkingsgraad wordt als volgt berekend:

Regels van de duim voor analyse Omdat de dekking van de rente een zeer variabele maatregel is, niet alleen tussen bedrijven in een bedrijfstak, maar tussen verschillende industrieën, is het de moeite waard om een ​​aantal richtlijnen vast te stellen voor het vaststellen van aanvaardbare niveaus van rentebedekking in bepaalde sectoren.

Vanzelfsprekend is een rentedekkingsgraad lager dan 1 een directe aanwijzing dat het bedrijf, ongeacht zijn sector, niet voldoende cash genereert om zijn rentebetalingen te dekken. Dat gezegd hebbende, wordt een rente-dekkingsgraad van 1,5 in het algemeen beschouwd als het absolute minimumniveau van comfort voor elk bedrijf in elke sector.

Afgezien van deze absolute minima, hangt het bepalen van een acceptabele rentedekking voor een bedrijfstak af van de aard ervan - of meer specifiek, de stabiliteit of consistentie van zijn inkomsten.

Bijvoorbeeld, voor een gevestigd nutsbedrijf - een aanbieder van stroom of water - is een rente-dekkingsgraad van 2 een acceptabele norm. Dit vrij lage minimum wordt gerechtvaardigd door de consistente productie en inkomsten die nutsbedrijven op de lange termijn vertonen. Bovendien kunnen tarieven voor nutsbedrijven worden vastgesteld door overheidsregulering, waardoor de toekomstige teller van de rente-dekkingsberekening (inkomsten) met aanzienlijke nauwkeurigheid wordt geprojecteerd.

Voor meer volatiele industrieën, zoals de automobielindustrie of de staalproductie, is een aanvaardbaar minimum voor de dekking van de rente 3. Industriële bedrijven zoals deze zien meer schommelingen in hun productie- en consumptiepatronen van jaar tot jaar. Daarom is een grotere veiligheidsmarge vereist om ervoor te zorgen dat het bedrijf de rentekosten kan dekken tijdens perioden dat de inkomsten lager zijn.

Een belegger die een grondige analyse van de rentedekking uitvoert, bepaalt hoeveel totale jaarlijkse rentebetalingen voor elk kwartaal van de afgelopen vijf boekjaren worden gedekt door de beschikbare inkomsten per kwartaal. Door vijf jaar rentedekking te analyseren voor elk bedrijf in een branche, kunnen we een idee krijgen van de trend in de verhouding.

Minimaal moet de verhouding consistent blijven, kwartaal na kwartaal, jaar na jaar. Het verbeteren van de dekking van de rente is een positief signaal van de algehele gezondheid van het bedrijf en een afnemend patroon is een gevaarsteken van een financiële moeilijkheid, die mogelijk in de nabije toekomst of ver weg is. Een afnemende ratio betekent echter niet automatisch dood voor het bedrijf, omdat een tijdelijke wijziging in de bedrijfsactiviteiten kan resulteren in een winstterugval.

Als de werknemers van een bedrijf bijvoorbeeld een tijdje zouden toeslaan, zou de rente-dekkingsgraad voor die periode te lijden hebben. De analyse van een uitgebreide trend, over een periode van ten minste enkele jaren, is altijd gerechtvaardigd.

Problemen bij het berekenen van de rentedekking
Schulden worden op vele manieren aangegaan, van obligaties, obligaties, bankleningen en te betalen biljetten, tot andere, meer gecompliceerde vormen van schuldeenheden. Het is logisch om te betwijfelen of de rente-dekkingsberekening rekening moet houden met al deze vormen van schuld of in plaats daarvan één soort schuld als belangrijker dan de andere weegt. Het korte antwoord is dat alle schulden - kortlopende schulden, senior schulden of junioren - bij de berekening van de rente-dekkingsgraad als gelijk moeten worden beschouwd. Als een bedrijf op één klasse zou moeten in gebreke blijven, beïnvloedt de standaard onmiddellijk het vermogen van het bedrijf om aan de voorwaarden van de andere schuld te voldoen, waardoor een kettingreactie van defaults ontstaat.

Een andere vraag met betrekking tot de rente-dekkingsberekening is of de rente voor het volledige jaar moet worden opgenomen als er later in het boekjaar nieuwe schuld wordt uitgegeven. Een conservatieve praktijk zou zijn om de rentelasten over het hele jaar te schatten, alsof de schuld het hele jaar had bestaan. Dit is een theoretische berekening die een beter perspectief kan geven van de effecten van de schuld in het volgende volledige fiscale jaar en de komende jaren.

Een dergelijk conservatisme is echter niet absoluut essentieel - het is acceptabel om de werkelijke rentekosten die gedurende het jaar zijn gemaakt te gebruiken, hoewel dit zal resulteren in een hogere rente-dekkingsgraad. Omdat de uit de schulduitgifte gegenereerde middelen alleen voor dezelfde periode aan het werk zijn geweest als er rente werd berekend, zal het waarschijnlijk niet zijn dat de ratio voor het jaar in de berekening alleen maar drastisch wordt beïnvloed.

Omdat er veel factoren spelen bij het bepalen van de waarde van zowel de teller als de noemer in de berekening van de rentedekking, is het belangrijk om precies te herkennen wat de wijzigingen in de loop van de tijd veroorzaakt.Het verbeteren van de inkomsten is in alle omstandigheden een goed teken, maar als de rentekosten stijgen, wordt hun positieve effect getemperd. Dalende inkomsten in combinatie met stijgende rentelasten zijn over het algemeen het slechtste scenario voor het bedrijf en de situatie waarvoor beleggers het meest alert moeten zijn.

Tekortkomingen van rentedekking Zoals we hierboven hebben aangegeven, is de meest gebruikte teller in de rente-dekkingsberekening de winst vóór rente en belastingen (EBIT). Omdat er geen inkomsten vóór rente (EBI) worden gebruikt, worden bij de berekening de belastingen uit de berekening verwijderd. Telkens wanneer we een dergelijke belangrijke factor verwijderen, verminderen we onvermijdelijk de geldigheid van onze analyse door geen rekening te houden met het bredere beeld van de bedrijfsactiviteiten. We zouden daarom kunnen pleiten voor het opnemen van belastingen in de berekening (gebruik EBI in plaats van EBIT) om ervoor te zorgen dat we rekening houden met aanzienlijke stijgingen of dalingen in de belastingbetalingen van een bedrijf in de tijd.

The Bottom Line
Er zijn vele andere ratio's beschikbaar voor het analyseren van de schulden van een bedrijf, inclusief de dekking van activa, percentage van de totale kapitaalratio's en schuld / eigen vermogen ratio's, kasstroom naar totale uitstaande schuld en gewenste dividenddekking. De keuze van de ratio, of combinatie van ratio's, om te gebruiken bij het analyseren van een bedrijf komt vaak neer op de persoonlijke vooroordelen van de belegger of analist. Toch zou het moeilijk zijn om reden te vinden om de rente-dekkingsgraad over te slaan, wat misschien wel de 'meest nette' beoordeling is van de financiële gezondheid van een bedrijf op korte termijn. Elk bedrijf dat in gevaar dreigt te komen door in gebreke te blijven bij zijn rentebetalingen, zal waarschijnlijk te maken krijgen met een escalerende reeks financiële problemen die zeker gevolgen zullen hebben voor de belangen van zowel aandeelhouders als kredietverstrekkers.