Yahoo Inc. (NASDAQ: YHOO) boekte een nettowinst van $ 242 miljoen tijdens de 12 maanden eindigend in september 2015 voor $ 28. 3 miljard eigen vermogen, resulterend in een rendement op eigen vermogen (ROE) van 0,75%. Deze waarde is laag in vergelijking met de historische prestaties en de huidige niveaus van de vergelijkbare groep, die kunnen worden toegeschreven aan een lage nettowinstmarge en een lage activa-omzet. Met twijfels over het vermogen van het bedrijf om de operationele winst in de komende periodes te verhogen, kan een hogere ROE in de toekomst voor Yahoo moeilijk te bereiken zijn.

Historische en peervergelijkingen

Yahoo's 0. 75% ROE was het laagste rendement van het afgelopen decennium, toen ROE een piek bereikte van 29. 1%. Sinds 2006 daalde de ROE van Yahoo over het algemeen tussen 3 en 10%, wat de afgelopen jaren tweemaal boven dat niveau is gestegen als gevolg van niet-recurrente niet-operationele inkomsten uit winst op de verkoop van activa. De boekwaarde van Yahoo is het afgelopen decennium omhooggegaan, terwijl het nettoresultaat over de 12 maanden eindigend in september 2015 lager is dan de winst gerapporteerd in een van de voorgaande 10 jaar. De brutomarge ligt 7 procentpunten onder de recente hoogtepunten, hoewel deze in het midden van het historische bereik valt, terwijl uitgaven voor onderzoek en ontwikkeling (R & D) en verkoop, algemene en administratieve uitgaven (SG & A) de recente hoogtepunten ten opzichte van de omzet naderen. Sinds 2009 is de jaarlijkse omzetgroei negatief of marginaal. Yahoo vergelijkt ook slecht met peers op relatieve ROE. Hoewel grote internetproviders zoals LinkedIn en Twitter niet winstgevend zijn, is de mediane ROE onder concurrenten 14. 8%, onder leiding van Baidu op 23. 3% en TripAdvisor op 19. 2%.

DuPont-analyse

DuPont-analyse kan de factoren bepalen die ROE sturen door de metriek te splitsen in de samenstellende factoren van de nettowinstmarge, de omloopsnelheid van activa en de multiplicator voor het eigen vermogen. Elk van deze verhoudingen bevat informatie over een ander aspect van het bedrijf. De nettowinstmarge van Yahoo bedroeg 4,9% voor de 12 maanden die eindigden in september 2015, de laagste waarde die de onderneming gedurende een volledig jaar van het afgelopen decennium heeft behaald. Terwijl de nettomarge werd opgeblazen door de verkoop van activa in 2012 en 2014, is de slechte recente prestatie van Yahoo nog steeds duidelijk in vergelijking met de nettomarge van het bedrijf in de afgelopen jaren en de operationele marges in het afgelopen decennium. De operationele marge was negatief in de 12 maanden eindigend op september 2015, na gemiddeld 11% van 2010 tot 2014. De winstgevende concurrenten van Yahoo hebben een gemiddelde nettowinstmarge van 17,6%, aangevoerd door Alphabet op 22,1%. Volgens de analyse van DuPont levert de nettomarge een duidelijke bijdrage aan de lage ROE van Yahoo ten opzichte van historische niveaus en branchegenoten.

De ratio van de omloopsnelheid van activa van Yahoo bedroeg 0,1 in de 12 maanden eindigend in september 2015, wat een nieuw dieptepunt vertegenwoordigt voor de ratio die elk jaar is gedaald sinds het bereiken van een recente piek van 0.59. Hoewel de waarde van Yahoo's activa in de loop van de tijd is gestegen, is de omzet in het afgelopen decennium gekrompen, hoewel de twaalfmaandsverkopen iets hoger liggen dan die in 2013 of 2014. Dalende omzet van activa wijst erop dat het bedrijf zijn activa minder efficiënt om verkoop te genereren. Deze omzet in activa is ook laag in vergelijking met sectorgenoten, die een gemiddelde waarde hebben van 0. 53. Twitter's 0. 34 is de op een na laagste omzetratio van de groep, terwijl Yelp de groep op 0. 75. Zoals winstmarge, de omzet van activa levert een duidelijke bijdrage aan de achterblijvende ROE in beide peer-historische contexten.

Gedurende de 12 maanden die eindigden in september 2015 was de multiplicator van Yahoo gelijk aan 1. 46. Dit is hoger dan enig recent jaar, met als enige uitzondering 2014. Een hoge multiplicator voor het eigen vermogen duidt op een stijgende financiële leverage, waarbij het bedrijf minder afhankelijk is van eigen vermogen om operaties te financieren. De laagste vermenigvuldigingsfactor van Yahoo is gedaald in het afgelopen decennium is 1. 2, dus de opwaartse druk op ROE van de stijgende financiële leverage is bescheiden vergeleken met de andere factoren. De vermenigvuldigingsfactor van Yahoo is ook sterk vergelijkbaar met die van zijn concurrenten, met een sectorgemiddelde van 1. 49. De verdeling is echter vrij breed, variërend van 1. 1 tot 2. 22. Hoewel de financiële leverage ratio van Yahoo aanzienlijk hoger of lager is dan andere sectorgenoten, kan deze factor Yahoo's lage ROE niet verklaren in vergelijking met zijn concurrenten in het algemeen.