Joel Tillinghast is de afgelopen 25 jaar een van de meest succesvolle portfoliomanagers voor Fidelity Investments en een van de meest succesvolle fondsbeheerders voor elk beleggingsfonds. Van het hebben van een vroege affiniteit voor wiskunde en cijfers, Tillinghast uiteindelijk oogstte een reputatie als een van de grote stock pickers aller tijden.

Mutual Fund Management

Vanaf 2015 beheerde Tillinghast het Fidelity Low-Priced Stock Fund vanaf 1989 tot heden. In die periode heeft hij zowel de S & P 500-index als de Russell 2000-index regelmatig overtroffen met gemiddeld 5 tot 6 procentpunten wat betreft gemiddeld rendement op jaarbasis. Hoewel het op waarde gerichte fonds af en toe wat achterbleef bij meer op groei gerichte fondsen gedurende een deel van de jaren negentig, heeft het een uitstekend 25-jarig trackrecord. Zelfs tijdens de twee beermarktjaren, toen het fonds in waarde daalde, ging het nog steeds beter dan de S & P 500.

Sinds het begin eind 2012 was Tillinghast ook de fondsbeheerder voor het Finselity Series Intrinsic Opportunities Fund, dat in waarde is gegroeid van iets meer dan $ 10 per aandeel tot meer dan $ 14 per aandeel in de span van slechts drie jaar. Het huidige koor van marktanalisten die de regel aanprijzen die actief beheerde fondsen niet beter presteren dan indexfondsen, vermijdt meestal het noemen van Tillinghast wanneer zij hun zaken doen.

Achtergrond

Na het hoofdvak economie bij Wesleyan, werd Tillinghast ingehuurd door Fidelity in 1986. Volgens berichten is zijn aanwerving gebeurd na een telefoontje naar Peter Lynch, vervolgens manager van de Magellan. Fonds bij Fidelity, om te informeren naar een aandeel dat hij aan het evalueren was voor Value Line, de werkgever van Tillinghast op dat moment. Het verhaal gaat dat Lynch na ruim een ​​uur telefoneren met Tillinghast, bij het ophangen, onmiddellijk naar een collega keek en zei: "We moeten die gast inhuren." Nadat hij als stockanalist was aangenomen en grotendeels door Lynch werd begeleid, werd Tillinghast binnen drie jaar zelf fondsbeheerder.

Tillinghast staat bekend om zijn opmerkelijke vaardigheid met cijfers en zijn wonderlijke herinnering aan bijna elke investering die hij ooit heeft gedaan. Hoewel hij ontkent een fotografisch geheugen te hebben, is het een bekend feit rond de Fidelity-kantoren dat Tillinghast rondloopt met zijn hoofd gevuld met een verbazingwekkende hoeveelheid kennis over elk van de bijna 900 bedrijven waarin het Fidelity Low-Priced Stock Fonds is belegd . Hij is ook bijna zo goed thuis in elk bedrijf dat hij zelfs maar overwoog om in de loop van de 25-jarige geschiedenis van het fonds te beleggen, samen met de bedrijven die hij momenteel overweegt voor toekomstige investeringen.

Value Investing

Tillinghast heeft vanaf het begin de principes voor waarde beleggen gevolgd.De portefeuille van het Low Priced Stock-fonds is samengesteld door aandelen te identificeren die volgens Tillinghast ondergewaardeerd zijn in termen van boekwaarde, winst en cashflow, en die rendementswinsten aan beleggers in de vorm van genereuze dividenden. Hij evalueert zorgvuldig het managementteam van een bedrijf alvorens te beslissen om te beleggen, en houdt ook rekening met algemene macro-economische en branchespecifieke trends.

Een van de fondsregels, zelden verbroken of zelfs verbogen, is dat het fonds alleen belegt in aandelen die lager zijn dan $ 35 per aandeel. In het begin werd de lijn getrokken op $ 15 per aandeel, maar Tillinghast heeft de noodzakelijke aanpassing aan de doorgaans hogere aandelenkoersen doorgevoerd. Daarnaast beschikt hij over een breed netwerk en investeert hij in een grote verscheidenheid aan bedrijven uit vrijwel alle marktsectoren, zowel nationaal als internationaal.

Een van de sleutels tot het succes van het fonds was het verminderen van het portefeuillerisico door een brede diversificatie van posities. De bijna 900 participaties van het fonds zijn het meest voor elk actief beheerd Fidelity-fonds. Ter vergelijking: de meeste portefeuilles van aandelenfondsen bevatten minder dan 200 verschillende aandelen. Ondanks zijn extreem hoge aantal posities heeft het fonds een extreem lage jaarlijkse omloopsnelheid van de portefeuille, vooral voor een actief beheerd fonds van slechts 9%.

Team Joel

Toen Tillinghast recentelijk vier maanden afwezigheid verliet om aan een boek over beleggen te werken, werkte hij met Fidelity samen om 'Team Joel' te maken om het geld in zijn afwezigheid te beheren. Net zoals hij werd begeleid door Peter Lynch, heeft Tillinghast een aantal van de analisten begeleid die onder hem werken. Sinds zijn terugkeer heeft hij het team toegestaan ​​om een ​​deel van de fondsbeleggingen verder te beheren. Ondertussen is Fidelity management ongetwijfeld blij dat Joel pas halverwege de jaren vijftig is en hopelijk nog vele jaren aandelen zal plukken.