Iron Mountain (IRM IRMIron Mountain Inc40. 64 + 1. 30% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) aandeelhouders hebben een ruige rit gehad van te laat, waarbij de aandelen van het bedrijf sinds januari 2015 bijna een vijfde van hun waarde verliezen. In dit artikel zullen we de activiteiten van Iron Mountain bekijken en een aantal van de oorzaken van deze daling bekijken.

Een leidende speler in een verloren team?

Iron Mountain beschikt over een uitgebreid netwerk van opslagfaciliteiten, gaande van eenvoudige magazijnen tot hightech kluizen. Ze verdienen geld door opslagruimte in deze faciliteiten te verhuren en door "documentbeheer" -diensten aan te bieden waarmee klanten beveiligde documenten veilig kunnen openen, verzenden en verwijderen. In 2010 reorganiseerde Iron Mountain zichzelf tot een Real Estate Investment Trust (REIT), waaruit blijkt dat het grootste deel van hun inkomsten voortkomt uit het verhuren van ruimte in hun opslagfaciliteiten. (Zie voor meer informatie: Beleggingsfondsen voor onroerend goed analyseren )

Hoewel ze marktleider zijn in deze branche, geloven veel beleggers dat de groeiende populariteit van cloudgebaseerd documentbeheer de vraag naar de services van Iron Mountain kan doen afnemen. Als zodanig, terwijl Iron Mountain een leidende marktpositie heeft, bestaat de kans dat hun markt zelf na verloop van tijd zal krimpen.

Om aan deze zorgen tegemoet te komen, heeft Iron Mountain digitale services ontwikkeld, zoals gegevensherstel, digitalisering van documenten en escrow-services voor bedrijfseigen computercode. Ondanks deze veranderingen is het aandeel van Iron Mountain in de omzet die te wijten is aan opslaghuur, tussen 2012 en 2014 zelfs gestegen, terwijl de servicegerelateerde inkomsten relatief stabiel zijn gebleven.

in miljoenen USD	2012	2013	2014
Opslagruimte Verhuur	$ 1733 (58%)	$ 1784 (59%)	$ 1860 ( 60%)
Services	$ 1270	$ 1239	$ 1257

Bron : bedrijf 10-K indiening voor 2014.

In het licht hiervan is het begrijpelijk dat de aandelen van Iron Mountain zou zeer gevoelig moeten zijn voor de angst van beleggers met betrekking tot de vraag op lange termijn naar fysieke opslag van documenten.

Recente ontwikkelingen en marktwaardering

Zoals vaak gebeurt in industrieën die met de dreiging van seculier verval geconfronteerd worden, heeft Iron Mountain stappen gezet in de richting van consolidatie. Concreet heeft het een reeks aanbiedingen gedaan om zijn Australische concurrent, Recall Holdings (ASX: REC), over te nemen. Indien voltooid, kan deze acquisitie leiden tot aanzienlijke kostenbesparingen als gevolg van de eliminatie van overbodige kosten door het nieuw samengevoegde bedrijf. (Zie ook voor gerelateerde literatuur: Hoe fusies en overnames een bedrijf kunnen beïnvloeden. )

Tot nu toe heeft het management van Iron Mountain moeite gehad om de deal af te sluiten. Een aanbod van december 2014 werd afgewezen vanwege de daling van de aandelenkoers van Iron Mountain waardoor de waarde van de deal voor de aandeelhouders van Recall Holdings zou zijn afgenomen.In april 2015 zijn de twee partijen in principe akkoord gegaan met een herziene versie van het aanbod. Deze laatste deal moet echter nog worden gesloten.

Vaak kunnen bedrijven in sectoren die als bedreigd worden ervaren, grote koopjes doen. Toch, gezien de huidige marktkapitalisatie van ongeveer $ 6. 5 miljard, lijkt Iron Mountain een uitzondering op deze regel. Tegen de huidige prijzen wordt Iron Mountain geschat op ongeveer 60 keer zijn winst per aandeel, vergeleken met 18 voor de S & P 500. Het bedrijf lijkt even duur in verhouding tot zijn boekwaarde, die met bijna 9. 5 aanzienlijk hoger is dan de markt gemiddelde van 2. 5. Deze ogenschijnlijk verheven waardering wordt op zijn minst gedeeltelijk verklaard door het aantrekkelijke dividend van Iron Mountain, dat een rendement van 6% oplevert.

Sindsdien heeft het bedrijf zijn dividenden gestaag verhoogd - en dat terwijl de vrije kasstroom is afgenomen.

Hoewel deze statistieken absoluut niet overtuigend zijn, geven ze wel een mogelijk zorgwekkend punt aan.

De bottom line

Iron Mountain heeft te maken gehad met tegenwind vanwege zorgen dat een groeiend aantal bedrijven de papieren documenten verlaat ten gunste van digitale alternatieven. Het bedrijf heeft geprobeerd deze uitdagingen aan te pakken door nieuwe serviceaanbiedingen te ontwikkelen en groei na te streven door overnames. De tijd zal uitwijzen of het management van Iron Mountain erin zal slagen om hun bedrijf te positioneren voor een aanhoudende groei op lange termijn, en dit alles met behoud van hun genereuze dividend.

Openbaarmaking: ten tijde van de publicatie had Jason Fernando geen posities in een van de effecten die in dit artikel worden genoemd. Hij is niet van plan om binnen 48 uur na publicatie een van de effecten genoemd in dit artikel te verhandelen.